Es curioso observar que hay muchos animales decididamente inteligentes. Algunas ratas de laboratorio son capaces de aprender rápidamente complicados laberintos para encontrar un premio de comida, y muchos propietarios de perros domésticos saben que sus canes son capaces de entender perfectamente las palabras "calle" o "paseo", regocijándose inmediatamente ante la perspectiva del asueto inminente. El caso más curioso sea tal vez el de los delfines. Parece incluso que se comunican en conversaciones al menos básicas, a través de los agudos sonidos que emiten.
A pesar de ello, son pocos los animales capaces de desarrollar tecnologías incluso rudimentarias. Incluso los inteligentes delfines son incapaces de hacer una tortilla o siquiera de ser contrincantes dignos jugando al Mario Kart de la Wii, por la elemental razón de que carecen de pulgares opuestos al resto de los dedos, que les permitan hacer una pinza para agarrar objetos (ya sea una sartén o el volante del Mario Kart) y manipularlos. Sería en realidad un problema tan aparentemente banal como ese, y no la falta de una inteligencia destacada, la que habría impedido a estos animales evolucionar tecnológicamente.
Bueno, pues una cosa parecida (salvando las distancias) sucede al gobierno de España. No es que no sepa exactamente en qué lío nos ha metido, ni qué tiene que hacer para arreglarlo, porque sí alcanza para ello su entendimiento, sino que carece de la capacidad anatómica para llevar a cabo las acciones que sabe a ciencia cierta que son necesarias.
Por qué estamos así
Vamos a explicarnos. Los lectores más avezados de esta Gacetilla ya están familiarizados con la descripción sumaria de la situación que nosotros hacemos.
En resumen, el gobierno actual, que llegó al poder en 2004 tras un atentado terrorista de misteriosa gestación, montó inmediatamente una fiesta económica (fundamentalmente inmobiliaria) mientras se enterraba judicialmente la investigación del atentado y se negociaba simultáneamente con ETA. La consecuencia de la fiesta fue que el déficit exterior pasó de 22.000 MEUR en 2003 a 105.000 MEUR en 2007 y que, en consecuencia, la deuda externa neta de España (ojo, no confundir con la deuda pública) pasó de 311.000 MEUR (acumulada desde los Reyes Católicos hasta Aznar, ambos incluídos) a unos 650.000 MEUR, la segunda mayor del mundo tras la de EE.UU.. Se trataba de dinero que los bancos españoles tomaban prestado en el extranjero y prestaban en el interior, para financiar la fiesta gubernamental.
Entonces, en Agosto de 2007, estalló la crisis de las subprime en EE.UU.. Como consecuencia de ello, los mercados internacionales dejaron de prestar a los bancos españoles. A pesar de ello, la inminencia entonces de las elecciones generales de Marzo de 2008 hizo que el gobierno negase la crisis y prolongase la fiesta hasta pasadas las elecciones, en Junio de 2008. Y por fin en Julio de 2008, el presidente Rodríguez Zapatero famosamente acertó a pronunciar la palabra "crisis", si bien incluso en Septiembre su ministro de Economía Miguel Solbes todavía hizo una previsión de crecimiento del PIB en 2009 (sí, sí, de crecimiento, no hay errata) del 1%.
Entonces llegó la segunda conmoción, y cayó estrepitosamente el banco Lehman Brothers, profundizando la crisis internacional que venía del año anterior. La coincidencia de una crisis mundial propició que se permitiera internacionalmente que cada gobierno acometiese un aumento del gasto extraordinario. El gobierno Zapatero vio clara la oportunidad, y ordenó un aumento del gasto (Plan E, 11.ooo MEUR más para las comunidades autónomas, 100.000 funcionarios más, etc.) muy superior al de los demás países de la Eurozona.
Miguel Solbes fue despedido con honores (sin que se entienda muy bien esto último, puesto que el PIB de 2009 no solo no creció el +1%, sino que bajó el -3,7%), pero su sustituta, Elena Salgado, no ha resultado ser mucho mejor oráculo. A pesar del salvaje aumento del gasto, Salgado predijo en Junio de 2009 que el déficit público de ese año sería del 8,4% del PIB, mientras que esta Gacetilla se alineó en Julio de 2009 con quienes sostenían que la cifra sería más bien el 12%.
Naturalmente, la semana pasada la ministra Salgado tuvo que admitir que la cifra definitiva fue el 11,4%, e inmediatamente el barón socialista José María Barreda pidió otra "remodelación de gobierno". Sin embargo, esta Gacetilla no puede evitar preguntarse si no va a resultar que en realidad el responsable de estos contínuos "fallos" no sea realmente el titular de turno del Ministerio de Economía. Porque si se trata de simplemente de obtener previsiones macroeconómicas fiables, podemos sugerir al gobierno que use las nuestras, que se demuestran mucho más fiables y que desde luego son más baratas que las de sus eminentes expertos.
El caso es que con fallos y con todo, el gobierno consiguió su objetivo detener el ajuste económico en Septiembre de 2009, aunque fuera a costa de reventar las finanzas públicas.
Esto tuvo la ventaja de detener la fuerte caída de la popularidad del gobierno, pero el inconveniente de detener simultáneamente también el necesario ajuste del sector exterior español, que iba en paralelo al ajuste económico general. Por lo tanto, la deuda externa sigue subiendo y ya alcanza los 955.000 MEUR.
Con una deuda externa estratosférica, un déficit público del 11,4% y una ministra de Economía poco fiable al mando, los mercados de deuda no han podido evitar tener que tomar nota. En 2009, la principal agencia de calificación del mundo, Standard and Poor's, retiró a la deuda estatal española la máxima calificación de riesgo, la codiciada AAA que España había obtenido esforzadamente en 2001. Pero es que en 2010, la deuda española alcanza ya en los mercados una prima de riesgo mayor que la italiana, cuya calificación es teóricamente peor incluso que la de recién rebajada de España.
Y entonces llegó la tercera crisis.
Y ahora Grecia
En un artículo de Enero de 2009 decíamos que, de los 4 países con graves problemas de la Eurozona (España, Portugal, Grecia e Irlanda), solo Irlanda había hecho lo correcto, y que los otros 3 harían bien en imitarla. Pues bien, un año más tarde, ninguno de ellos ha imitado a Irlanda (se ve que no leen la Gacetilla), y lo peor es que un potencial hundimiento del peor de los 3, Grecia, puede arrastrar consigo a los otros 2.
Pues bien, parece que en eso estamos. Grecia está a punto de reventar, los mercados dan por descontado que tendrá que ser salvada por la UE o por la Eurozona (que no es lo mismo, principalmente porque Gran Bretaña y otros pocos están en la UE pero no en la Eurozona), o que de lo contrario el país heleno suspenderá pagos.
El día de la verdad
La inminencia del desenlace de la tragedia griega (madre mía, qué metáfora tan manida) ha exigido que el gobierno de España por fin no tenga más salida que dejar de gastar. De los 6 años que lleva en el poder el gobierno, los 3 primeros fueron de fiesta, y los 3 siguientes de paños calientes a base de déficit. Pero finalmente ha llegado el día de la verdad.
Una vez agotada completamente la herencia recibida en 2004, con el país endeudado ya hasta las pestañas y en medio de una fuerte borrasca financiera, el gobierno ha llegado al punto donde no tiene ya otra salida que hacer lo impensable: dejar de gastar.
Lo sabe perfectamente. No tiene ninguna duda. Pero no está nada claro que pueda hacerlo. Como sucede a los delfines, no es que no sepan como se hace una tortilla, es que no pueden sujetar el asa de la sartén por carecer de pulgares opuestos.
En el caso del gobierno, la equivalencia de la ausencia de pulgares se encuentra en la organización que lo sostiene, encabezada por el PSOE, pero formada también por los partidos nacionalistas, los dos sindicatos mayoritarios, y todo un entorno mediático.
Durante todo su mandato, este gobierno ha vivido de los incrementos de gasto. La generosidad en las subvenciones agrarias (ahora los jornales pueden incluso "autocertificarse") ha permitido mantener el control de la principal Comunidad Autónoma de España en términos de número de votantes, Andalucía. Una revisión del sistema de financiación autonómica creado a la medida de Cataluña (que se ha llevado un tercio del total a repartir entre las 15 comunidades afectadas) ha permitido mantener el control de la segunda comunidad más poblada del país. Una incesante lluvia de subvenciones ha ayudado a que los sindicatos no hayan dicho ni una palabra mientras se destruían 1.600.000 puestos de trabajo. La cadena de televisión progubernamental La Sexta fue formada por productoras beneficiarias de lucrativos contratos con RTVE. La lealtad de las grandes cadenas (y la del Grupo Prisa) se benefició del fin de la publicidad en RTVE, cuya financiación corre ahora a cargo del contribuyente. Antes de las elecciones se introdujo un descuento fiscal de 400 EUR, si bien este fue cancelado poco después de pasada la fecha electoral. El desasosiego por el crecimiento del paro se mitigó con una extensión adicional de 6 meses a la cobertura anterior de 2 años. Y el apoyo de pintorescos personajes del mundo de la cinematografía y la cultura vino acompañado por un régimen de subvenciones de una generosidad poco relacionada con la calidad comercial del material producido. En resumen, el gobierno solo ha demostrado contar con una herramienta de gestión: aumentar el gasto.
Sin embargo, ahora ese mismo gobierno ya no tiene más remedio que reducir el gasto. Pero falla cada vez que lo intenta, porque se le revuelven cada uno de los grupos de intereses particulares que le han venido apoyando.
La salida del gobierno ha sido la de intentar atacar el asunto por el punto de menor resistencia, aunque sea a costa de dar lugar a iniquidades. En 2004 trabajaban 14 millones de españoles en el sector privado, de cuyos impuestos vivían 7 millones de pensionistas, 2 millones de funcionarios, y 1 millón de parados con subvención, en total 11 millones de personas. Hoy también trabajan 14 millones de personas en el sector privado, y también hay 7 millones de pensionistas, pero hay más de 3 millones de funcionarios, y más de 3 millones de parados con subvención, total 14 millones de personas. A pesar de ello, la medida propuesta por el gobierno no ha sido el recorte del número o sueldo de los funcionarios, ni el de los recién ampliados subsidios al paro, sino recortar las pensiones, dejando sin ellas a los trabajadores de 65 y 66 años, y recortando su importe el 20% por el expediente de ampliar el período de cálculo para la cotización desde 15 hasta 25 años.
Naturalmente, la propuesta ha sido mejor acogida por funcionarios y parados que por los empleados del sector privado. Los sindicatos no han tenido más remedio que abandonar su anterior complacencia y amagar con protestar. Como inmediata consecuencia, el gobierno se ha apresurado a retirar la ampliación del período de cálculo de las pensiones, y ha rebajado la retirada de las pensiones a los trabajadores de 65 y 66 años a categoría de "simple propuesta".
Lo malo es que ya es tarde. La maniobra del gobierno solo ha conseguido alertar a los votantes sobre la cruda realidad a la cual nos enfrentamos. En un país que, una vez acabada la crisis internacional, es el único del G20 cuyo PIB todavía desciende, no hay más remedio que retirar dinero concreto a personas concretas. Pero el rápido repliegue de velas gubernamenteal, ha trasladado la sensación a los mercados de que este gobierno es incapaz de tomar el toro por los cuernos cuando llega el día de la verdad.
Verdad y consecuencia
La primera consecuencia viene de los mercados. La cadena de acontecimientos que hemos descrito ha logrado que el binomio Grecia-España ya esté perfectamente identificado en la conciencia colectiva de los inversores internacionales. Por lo tanto, y más allá de lo que efectivamente haga ya o deje de hacer el gobierno de España, cualquier problema en Grecia será trasladado a España sin solución de continuidad.
La segunda, no menos inmediata, es electoral. El apoyo del gobierno se desploma. Nada menos queel diario progubernamental El País publica hoy el resultado de una encuesta según la cual la diferencia de intención del voto entre el PSOE y el opositor PP supera ya los 6 puntos a favor de este último, la cifra más alta de la historia. Y eso que únicamente se ha anunciado la primera de una cascada de medidas de recorte de gasto que serán necesarias.
La tercera, más soterrada pero tal vez la más importante, es la interna al propio partido del gobierno. Porque si el desastre para el país es grande, la catástrofe para el partido puede ser todavía mayor.
En Octubre se celebrarán las elecciones catalanas, cuyo resultado será una caída del apoyo del PSOE, a favor de CiU. Si la magnitud de la caída es fuerte, como parece crecientemente probable, entonces se desatará un verdadero descenso a los infiernos para los perdedores. Porque al poco tiempo, en Mayo de 2011, se producen las todavía más importantes, desde un punto de vista de organización de partido, elecciones municipales y autonómicas. En ellas se renuevan los gobiernos de 8.000 municipios y 13 comunidades autónomas, y un crecientemente probable resultado adverso dejará en el paro a cientos, o miles de cuadros socialistas. Esa cifra incluirá a un número no pequeño de exconcejales de urbanismo y exconsejeros de planificación territorial autonómicos, tan potencialmente peligrosos como una mina marina vagante. Y lo que es peor, la perspectiva de la expulsión del partido de La Moncloa desatará la carrera de codazos de futuros exministros y sus adláteres por conseguir acomodo agolpándose en los menguantes reductos de poder que queden al partido.
La creciente evidencia de que este escenario es inevitable tendrá consecuencias internas, a medida que los más serios cuestionen el interés para el partido de atravesar ese infierno, y propongan un anticipo electoral, tal vez con un candidato distinto, que al menos consiga evitar el pleno impacto de la previsible catástrofe electoral municipal y autonómica. No será mucho el tiempo que estos tengan que esperar para encontrar apoyos internos entre aquellos que se vean a si mismos peor situados para sobrevivir en el invierno nuclear socialista que se avecina.
Es en este escenario interno en el cual deben encuadrarse las manifestaciones de inquebrantable apoyo que repentinamente parece cosechar José Luis Rodríguez Zapatero desde sus propias filas. Y será esta misma dinámica, más que el deterioro de los apoyos externos, la que provoque el anticipo de las elecciones generales en esta legislatura.
Pronóstico politico
Y una vez puestos en situación, vamos con nuestros pronósticos, políticos en este caso, que es la parte que más entusiasma a los siempre óptimamente informados lectores de este medio.
Como sabéis, en 2007 formulamos un escenario político central (que recordamos en 2008), que preveía la convocatoria de elecciones anticipadas en 2011. Ese sigue siendo nuestro escenario actualmente. Con la visibilidad adicional que hemos obtenido desde entonces, podemos ahora añadir algunos matices.
Para empezar, hoy dos coportunidades para convocar elecciones anticipadas: podría hacerse la convocatoria en Julio de 2010, de modo que se celebren en otoño de este mismo año (conjuntamente con las catalanas), o bien convocarlas en Julio de 2011, para celebrarlas de forma aislada en Septiembre del año próximo. Por lo tanto, creemos que el presidente del gobierno tomará su primera decisión sobre la convocatoria en Julio próximo.
Desde luego, el interés para el país sería adelantarlas lo máximo posible. A estas alturas, los mercados de capitales ya se han formado una opinión sólida y poco cuestionada sobre la incapacidad anatómica de este gobierno para atacar los recortes de gasto. Por lo tanto, ese será el factor primero al cual atenderán los analistas que guían las opiniones de los prestamistas internacionales. Sus estudios sobre el riesgo de insolvencia de España, o su capacidad de salir airosa de este trance, básicamente consistirán en calcular la fecha de entrada de un nuevo gobierno, y en descontar a partir de ahí el precio de la deuda española. En pocas palabras, desde su punto de vista, cuanto más dure este gobierno, peor.
Lo curioso es que el interés del partido del gobierno está, en este caso, alineado con el del país. Siendo ya una verdad aceptada por una creciente porción de los interesados que el próximo gobierno será del PP, la única incógnita a despejar es la profundidad de la derrota socialista.
Los datos de empleo de Enero de 2010 recién publicados arrojan una caída de la afiliación a la Seguridad Social de 258.000 personas. Puesto que hay unos 17.500.000 afiliados, eso corresponde a una caída de más del 1% del total. Incluso suponiendo (como suponemos) que las cifras de Febrero y Marzo serán prácticamente estables, la caída intertrimestral del empleo será de cerca del 1,9%. Si el año anterior, una caída del empleo del 3,2% implicó una rebaja record del PIB del 1,8%, nosotros estimamos que la caída del PIB en el primer trimestre de 2010 puede ser cercana al -1,0%.
Bueno, pues esto es muy grave políticamente. Cuando esa cifra de caída del PIB se publique a principios de Abril, la prensa comentará que no solo es España el único país del G20 en recesión, invalidando el argumento de que se trata de un problema mundial, sino que además quedará en evidencia que el intento del Gobierno por frenar la crisis a base de gastar más, puesto que en lugar de seguir atenuándose, la crisis se habrá recrudecido respecto al anterior trimestre.
Si estamos en lo cierto, la publicación del dato de PIB abrirá la caja de los truenos en el PSOE. La cosa se mantendrá tal vez velada hasta el fin de la Presidencia Europea de España en Junio, pero será inevitable que muchos disconformes vean inexorable que la caída de apoyo del partido se prolongue hasta más allá de las municipales, y llamen por lo tanto al anticipo de las generales como medida preventiva. Con ello pretenderán contener los daños evitando esperar a que la ya claramente prolongada crisis mengüe más el apoyo electoral socialista. Además, una eventual derrota permitiría un relevo en el liderazgo, y abriría la puerta a posicionar al partido en un discurso político populista, crítico con los inevitables recortes, más cómodo para los sindicatos.
En esta situación, claramente los únicos que ser resistirán al adelanto electoral serán el propio presidente del gobierno y su entorno más próximo. La perspectiva de la inexorable derrota y de su subsiguiente alejamiento del poder en el partido seguramente les resultará mucho menos halagüeña que intentar esperar a que la crisis escampe.
Puede que consigan resistir. Pero será por poco tiempo. En nuestra opinión, la debacle electoral espera a un PSOE todavía en el gobierno en Mayo de 2011. Tras 1 año de aplicación de impopulares recortes de gasto, con los tipos de interés subiendo, con los impuestos ya más altos y con el déficit público todavía por encima del 10% del PIB a pesar de todo, nada salvará al partido del desastre.
A partir de entonces, al partido puede presentarse no ya una duda electoral, sino un problema existencial parecido al que acabó con el Partito Socialista Italiano en los noventa. En un panorama ya sin IU, UPyD puede haberse configurado como una alternativa sólida ya en muchos municipios e incluso autonomías. En ese sentido, el riesgo de dar a UPyD otro año para reforzar su discurso y sustituir al PSOE como principal partido de la oposición, puede parecer insoportable a los cuadros socialistas. En tal caso, ya no habrá resistencia gubernamental capaz de parar el anticipo electoral.
Todo suponiendo, como suponemos, que finalmente el caso de Grecia se resolverá dentro de Europa de forma no enteramente traumática, claro. Si no, que Dios nos coja confesados.
Y todo por la demostada incapacidad anatómica del gobierno de gobernar sin tirar constantemente del talonario. Es como si los delfines que describíamos antes hubiesen encontrado un enorme banco de sardinas atrapado por una red de pesca, y no se hubiesen resistido a pegarse un atracón de pescado, solo para acabar enredados en las mallas. Seguro que entonces apreciarían el valor de los pulgares aunque fuera justo antes de morir ahogados.
Tan listos se creían, y tan inútiles resultaron.
domingo, 7 de febrero de 2010
domingo, 10 de enero de 2010
Crisis - Actualización sobre el corralito en España
Pobre Casandra.
Casandra era una princesa troyana. Fue la única que entendió que el caballo de madera que habían construido los griegos no traería nada bueno a su ciudad. Aunque intentó avisar a los suyos, estos se encontraban tan presos de la euforia celebrando la fiesta por su supuesta victoria, que nadie le hizo caso. Lamentablemente para los troyanos, finalmente resultó que, gracias al caballo, los griegos consiguieron efectivamente saquear Troya. Y lamentablemente para Casandra, para cuando se demostró que ella tenía toda la razón, no sólo no quedaba nadie en Troya en situación de agradecerle su buen tino, sino que encima terminó violada por un griego.
No es que la Gacetilla tenga remotamente ínfulas de haber alcanzado la inmortal fama del personaje del gran Homero, pero lo cierto es que cada vez que últimamente, cada vez que nos cruzamos con un griego por la calle, tomamos la precaución de cambiarnos de acera. Por si acaso.
En Julio de 2009, el Banco de España publicó que las familias españolas habían reducido dramáticamente su inversión en acciones y participaciones en fondos. Nosotros temimos entonces que, tras los fondos, las familias pudieran comenzar a retirar también los depósitos que mantienen en los bancos, y que ello terminase por provocar la implantación del corralito en España, de forma similar a lo que ocurrió en Argentina en 2001.
El gobierno rectifica...
Parece que, desde que escribimos ese artículo, el gobierno ha tomado conciencia de la magnitud del desastre que estaba creando, puesto que ha rectificado varias de sus políticas, en particular aquellas que venían destinadas a aumentar el gasto general en el país, tanto público como privado.
Para empezar, ha limitado el aumento del salario mínimo al 1,5%. Esta cifra evidentemente es todavía demasiando alta, puesto que no parece lógico aumentar los salarios por encima de la inflación (0,3% según el último dato) mientras se están destruyendo unos 800.000 empleos anuales. Sin embargo, por lo que sabíamos hasta Julio, la cosa podría haber sido peor (recordamos que en 2008, con una inflación del 1,4%, el gobierno subió el salario mínimo el 4,0%).
En segundo lugar, el aumento del subsidio a los parados más allá de los 2 años, no ha sido por un tercer año completo, como también se especulaba en Julio, sino que se ha limitado a 6 meses. Además, finalmente no se han reducido las cotizaciones sociales a las empresas, y tampoco se ha entrado es un inoportuno "Pacto Local" (que habría aumentado los fondos para los ayuntamientos). Finalmente, ya se han comenzado los movimientos políticos para una nueva "reforma" (es decir, reducción) de las pensiones.
..pero el gasto público y privado ya no se reduce...
Como saben los lectores más asiduos de esta Gacetilla, la política de aumento del gasto a ultranza, que el gobierno había seguido hasta este otoño, ha conseguido cerrar la crisis en falso, por la vía de paralizar el ajuste económico que se estaba produciendo. Desde Septiembre de 2009, el ajuste efectivamente se ha detenido, el déficit corriente está volviendo a aumentar: el gasto público y privado del país ha dejado de reducirse.
El dato cuya publicación en Julio provocó nuestro anterior artículo sobre el corralito, se refería a la situación a 31 de Marzo de 2009. Se trata de un dato trimestral, y desde entonces sólo se ha publicado uno posterior, a 30 de Junio de 2009, que no es particularmente inquietante. El nuevo dato vendría a indicar que, tras año y medio de caída, el valor de la inversión financiera de las familias españolas se ha estabilizado, e incluso ha crecido levemente.
Esto podría llevar a pensar que se ha reducido el peligro para estabilidad del sistema bancario español. Pues mucho nos tememos que no. Ahora veremos por qué.
...y los depósitos siguen cayendo
Cuando llegó al poder el gobierno actual, montó su festival econoómico, mientras por otro lado la tensión política era máxima con los procesos simultáneos de investigación de los atentados del11-M y de negociación con ETA. Se disparó entonces el gasto público y privado del país y, como consecuencia, se creó un déficit por cuenta corriente monstruoso, que ya en 2007 y 2008 llegó a superar los 100.000 MEUR anuales.
No obstante, eso no provocó una caída de los depósitos en los bancos, ya que el dinero para toda esa orgía de gasto (recordad a los constructores compitiendo por ver quien tenía más larga la eslora del yate) fue financiada con deuda externa. El endeudamiento externo neto de España pasó de los 311.000 a los 955.000 MEUR, convirtiéndose en el segundo más grande del mundo, después del de EE.UU..
Pues cómo ha cambiado el cuento ahora, Caperucita. Tras escaldarse considerablemente con los créditos subprime, con la quiebra de Lehman Brothers y con el hundimiento de Islandia, los mercados internacionales son hoy mucho más reticentes a prestar dinero.
Estando así las cosas, el nuevo aumento del déficit corriente sí está pagándose con los depósitos de los bancos españoles. Los depósitos de las entidades de crédito (es decir, bancos y cajas) han estado cayendo desde Junio de 2009 hasta Octubre de 2009, que es el último dato disponible.
Y la bajada está siendo muy fuerte. Entre Junio y Octubre, los depósitos cayeron el 3,45%. El dato es uno de los peores de la historia, pero eso no es lo más grave. Porque lo cierto es que, aunque durante la anterior crisis los depósitos llegaron a caer hasta el 5.08% en el peor momento (Abril de 1994), el déficit corriente era entonces de alrededor del 1% del PIB.
Hoy no parece que hayamos llegado todavía al peor momento en la caída de depósitos, de modo que creemos que todavía veremos datos peores que el de Octubre. Pero es que además estimamos que el déficit corriente de 2010 será de cerca del 5% del PIB, luego la presión a la baja sobre los depósitos puede ser mucho más fuerte que la que se sufría en 1994.
Cajas de ahorro en peligro
¿Y como van a resistir los bancos y las cajas la caída de depósitos? Pues el precedente histórico de 1994 no es muy halagüeño, puesto que entonces tuvo que ser intervenido Banesto, que era una de las principales instituciones.
Afortunadamente, ninguna de las 5 grandes instituciones financieras del país (Santander, BBVA, La Caixa, CajaMadrid y el Banco Popular) está hoy en situación siquiera parecida a la que el Banesto del hoy ya infame Mario Conde tenía entonces. Hoy, sin embargo, el eslabón más débil de la cadena financiera se encuentra en las instituciones pequeñas y, en particular, en las cajas de ahorros.
La primera de las cajas ya ha caído. Tras haber "invertido" (ya sabéis) cantidades de dinero inexplicablemente grandes en los negocios del empresario amigo del PSOE Luis Portillo, y en los de sus socios, la Caja de Castilla - La Mancha se convirtió en la primera caja de ahorros en ser intervenida por el Banco de España en sus más de 200 años de historia. Sin embargo, no es la única en peligro.
Consciente de ello, el gobierno ha preparado lo que parece un fondo de salvamento de emergencia para cajas de ahorros naufragantes, el conocido como Fondo de Reorganización Ordenada Bancaria, o FROB, dotado con 99.000 MEUR. Como formalmente no se trata de un fondo antinaufragios, el gobierno exige a los beneficiarios que se embarquen en una fusión como condición para echar el guante a la pasta, con su correspondiente plan de recorte de gastos. Pero el caso es que llegue dinero a las cajas necesitadas, que es de lo que se trata.
De modo que las entidades grandes están mejor, las cajas medianas y pequeñas peor, y el gobierno ha montado el FROB para salvarlas. Hasta aquí nada nuevo. Pero veamos las preguntas clave:
1 - ¿Salvará efectivamente el FROB a las cajas?
2 - Y si no lo consigue ¿qué pasará?
Límites del FROB
El poder curativo del FROB tiene dos límites principales. En primer lugar, tiene que llegar a tiempo. Esta evidente verdad de perogrullo parece sin embargo escapar a la inteligencia de los políticos que controlan las cajas. O tal vez no tanto.
La crisis de las cajas ha destapado con toda su crudeza el festín de privilegios e influencia que ha crecido en su seno, y en el de sus obras sociales. El espectáculo ha sido parecido al de darle la vuelta con un palo al cadáver de perro muerto en una cuneta: la fauna entera de gusanos y cucarachas que estaban cebándo en él quedan súbitamente al descubierto y comienzan a correr en todas las direcciones.
Siendo esta la situación, la evidencia de que la tarta está a punto de reducirse ha desatado un frenesí de negociaciones, pactos, traiciones, declaraciones y contradicciones digno de una telenovela de enredo. Tan poco edificante está siendo el espectáculo, que incluso la Comisaria de Competencia de la Unión Europea, Neelie Kroes, tuvo que criticar públicamente al gobierno español por no haber decidido todavía en Noviembre de 2009 como aplicar el FROB (tras haberlo aprobado en Junio de 2009). Por supuesto, la maraña de intereses ha influido decisivamente en la regulación del propio FROB, tanto que 9 meses después de la intervención de CCM, todavía no se ha producido siquiera el primer desembolso.
Entre tanto, como sabéis el ajuste de la economía española se ha parado, los depósitos siguen bajando, y la presión sobre las cajas de ahorros sigue aumentando, mientras que el gobierno sigue permitiendo este lamentable bochorno. Estando así las cosas, no puede darse por sentado que el FROB llegará a tiempo de salvar a todas las cajas.
Además, el FROB tiene una segunda limitación. De los 99.000 MEUR con los cuales puede teóricamente puede contar, 90.000 tiene que pedirlos prestados en los mercados, contando para ello con un aval del Estado español. Pero ¿será suficiente ese aval para levantar 90.000 MEUR?
Pues tampoco está del todo claro. Si bien bajo este gobierno el Reino de España ya ha perdido la calificación de crédito AAA de Standard and Poor's que tanto trabajo había costado obtener en 2001, todavía mantiene la AA+. Sin embargo, esa calificación puede no ser suficiente para unos mercados que recuerdan perfectamente el paso de colosos como Enron o AIG directamente del AAA hasta el hoyo.
En el caso que nos ocupa, resulta que la previsión indica que este año la emisión de bonos con garantía soberana (es decir, estatal) en la Eurozona va a batir todas las marcas. Los analistas del banco alemán WestLB prevén una emisión de 920.000 MEUR. De modo que puede que los mercados consigan absorber todo ese papel, pero desde luego que se van a meter un atracón histórico.
Bueno, pues resulta que el Estado español, que había emitido unos 51.000 MEUR de deuda en 2008, y unos 104.000 en 2009, se propone emitir 211.000 MEUR, a los cuales habría que añadir los 90.000 MEUR del FROB. Es decir, más de 300.000 MEUR, y eso sin contar lo que emita el ICO simultáneamente.
En otras palabras España, con cerca de un 12% del PIB de la Eurozona, se propone casi triplicar su emisión record del año anterior, y llegar a emitir ella solita nada menos que el 33% de la deuda emitida por los 16 países de la Eurozona. Está claro que por pedir, que no quede. Y encima quiere hacer esta machada en el año que más deuda soberana va a emitirse en la Eurozona, es decir, cuando más competencia va a haber. Y todo ello suponiendo que no implosione entre tanto Grecia, se monte un pánico de marca mayor y se bloquee completamente el acceso de España a los mercados.
Con dos narices. Pues esa es la solución que ha previsto el gobierno para mantener a flote las cajas de ahorros, o sea que ya sabéis.
¿Y si falla el FROB?
Bueno, pues esta es la brillante gestión de los maravillosos gobernantes que tenemos. Al menos, desde luego estas son sus cifras. Y como todavía podrían quedarnos hasta 2 años más de sus impagables atenciones, pues tal vez no sea del todo inoportuno ir viendo un poco qué puede pasar si el FROB fallase, y se fuesen por el desagüe unas cuantas cajas de ahorros.
Lo primero que hay que decir es que si una caja de ahorros suspendiese pagos, los depósitos hasta 100.000 EUR estarían garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos de las cajas de ahorros (los bancos tienen el suyo propio).
Desgraciadamente, ese fondo es muy pequeño, sobre todo después del roto que le ha hecho el rescate de CCM. Sólo tiene unos 3.000 MEUR, mientras que la caja de ahorros media tiene unos 27.000 MEUR de depósitos. De modo que podría no tener suficiente dinero para cubrir todos los depósitos supuestamente garantizados, especialmente si quebrasen varias cajas de ahorros en poco tiempo.
¿Y si fallase el FGD? Pues a partir de aquí, empezamos a especular. En tal caso, habría 3 candidatos principales para cubrir el dinero faltante: la Comunidad Autónoma en la cual tuviese sede la caja de ahorros difunta, el Estado español, y la Eurozona (es decir, los 16 países que han adoptado el Euro como moneda). Sin embargo, conviene aclarar que ninguno de ellos tendría obligación formal de acudir al rescate, de modo que los depositantes afectados vivirían sin duda momentos de gran emoción.
Es más que probable que la Comunidad Autónoma quisiese acudir al rescate. Lo que ya está menos claro es que tuviese dinero suficiente para atender al mismo. Tened en cuenta que la caja de ahorros media tiene unos 27.000 MEUR de depósitos, mientras que la Comunidad Autónoma media tiene algo menos de 5.000 MEUR de deuda. De modo que es fácil que la cosa les viniese un poco grande.
Ya hemos visto que el Estado también tiene sus límites. En caso de que la implosión de la caja de ahorros de que se trate se hubiese debido a una eventual incapacidad del FROB para levantar deuda, por causa tal vez del cierre de los mercados financieros para la deuda española, entonces es también posible que el Estado tampoco se hallase en disposición de atender las garantías que el FGD no pudiese cubrir. Además, en este escenario lo probable sería que no hubiese caído una sola caja de ahorros de forma aislada, sino varias de ellas simultáneamente.
Lo cual nos lleva a la Eurozona. Para empezar, conviene aclarar que la Eurozona dispone del Banco Central Europeo, el cual a su vez tiene la máquina que fabrica Euros en el sótano, por decirlo gráficamente. Por lo tanto, la Eurozona podría, por lo tanto, salvar al FGD de cualquier eventualidad. ¿Pero querría hacerlo?
El escenario que nos estamos planteando es uno en el cual la negativa de los mercados de deuda a prestar más dinero al Estado español hubiera provocado que el FROB no consiguiera tomar los préstamos necesarios para rescatar a un grupo de cajas de ahorros. Las cajas habrían suspendido pagos, y el FGD sería entonces incapaz de cubrir las garantías otorgadas a los depositantes. Tanto las Comunidades Autónomas afectadas como el propio Estado español serían también incapaces de rescatar al FGD.
En tal caso, a la Eurozona se le plantearía una clara disyuntiva. O bien se aviene a rescatar al FGD español, o bien lo deja caer.
En el primer caso, los países de la Eurozona tendrían que prestar a una entidad, el FGD, que tal vez no estaría nunca en posición de devolver esos préstamos. Esto sería cierto incluso si se aceptara la garantía adicional de la Comunidad Autónoma correspondiente, o la del Estado español, puesto que en ese escenario ambos garantes habrían demostrado ya para entonces carecer del crédito suficiente.
Pero es que en caso contrario, la quiebra del FGD de las cajas de ahorros españolas provocaría la fuga de los depositantes en las cajas de ahorro que no hubiesen quebrado hacia los bancos españoles, lo cual hundiría incluso a aquellas que todavía fuesen solventes. O peor incluso, la fuga podría darse desde los bancos españoles a los de otros países, aniquilando en la práctica al sistema financiero español completamente. O incluso podrían darse movimientos similares desde los bancos de otros países menos solventes, como Irlanda, Portugal o Italia, haceia otros más sólidos, como Alemania o Francia, provocando la caída de nuevos bancos fuera de España. Y ello, a su vez, podría conducir a los países víctimas a tomar medidas radicales para garantizar la supervivencia de sus sistemas bancarios, tales como retomar la impresión de sus propias monedas nacionales y, por lo tanto, abandonar la Eurozona. Esta última medida ya ha tenido un ejemplo de puesta en práctica: se trata del corralito.
¿Y qué haría la Eurozona ante una situación así? Pues está claro: depende. Si el coste del rescate del FGD de las cajas de ahorros espñolas fuese moderado, si la operación viniese avalada por el Estado español, y si este último se avieniese a poner en práctica un plan de recorte del gasto (real), que hiciera creíble un eventual repago de los fondos prestados, entonces habría rescate.
Pero si el coste del rescate fuese demasiado oneroso (con muchas cajas a la deriva), o si el gobierno español careciese de la voluntad o de la credibilidad necesaria para alcanzar y poner en práctica un plan de austeridad (real), entonces no habría rescate, la Eurozona perdería al menos a uno de sus miembros y la población española conocería de primera mano como se vive la ruina del corralito también en Europa.
Conclusión
6 años de malgobierno han bastado para que España haya pasado de protagonizar un milagro económico, a tener la segunda deuda externa más alta del mundo, tras EE.UU..
En cuanto el entorno económico se deterioró, el país entró en una fuerte recesión. El desempleo se disparó pero, afortunadamente, el sólido sistema financiero y las saneadas cuentas públicas heredadas permitieron que el ajuste se hiciera de forma rápida y ordenada.
Con el fin de evitar el coste electoral de la crisis, el gobierno ha lanzado el mayor despliegue de gasto de la Eurozona, de forma que, a partir de Septiembre de 2009 el ajuste se ha detenido. En consecuencia, el aumento de la deuda externa ha vuelto a acelerarse, y esta vez ya tanto las cuentas públicas como el sector financieros están ya tocados.
Consciente del peligro para las cajas de ahorros, el gobierno ha lanzado el FROB. Sin embargo, el crecimiento desbocado de las necesidades de financiación pública impide asegurar que el FROB vaya a funcionar, particularmente si se produce una nueva crisis externa, por ejemplo la posible implosión de Grecia.
Y si el FROB no funciona, es posible que la Eurozona decida intervenir. En caso de que la Eurozona intervenga, lo probable que solo lo haga para garantizar los depósitos cubiertos por el FGD.
Si la Eurozona no interviene, habrá corralito en España. Si hace unos meses se bromeaba sobre Irlanda en inglés diciendo que entre "Iceland" (Islandia) y "Ireland" (Irlanda) no había más diferencia que 1 letra y 6 meses de tiempo, entonces podremos gratificarnos con chistes tan entretenidos como que entre Argentina 2001 y España 2010 no hay más diferencia que 1 número y 9 años.
Madre mía ¿y qué hacemos?
Pues he aquí un rápido repaso a las reglas de supervivencia financiera en el segundo país con más deuda externa del mundo:
1 - Evita las cajas de ahorros medianas y pequeñas
La Gacetilla publicó en 2008 una lista de cajas de ahorro en "zona roja". Una de ellas (CCM) ya ha quebrado. Pues evitad las demás.
2 - No deposites más de 100.000 EUR
Se trata de un límite por depositante, no por cuenta.
3 - Mantente informado
Procura averiguar si tu banco es serio, y ser exigente con tu gobierno. Sigue de cerca como le va a la ya arruinada Grecia. Y por supuesto, no dejes de leer la mítica Gacetilla Panfletaria.
4 - Aun así, no estás 100% seguro
Qué le vamos a hacer. Estás viviendo el "desmilagro" económico español. Pues disfrútalo. Tal vez puedas contárselo a tus nietos.
En fin, aquí os dejamos por hoy, que parece que viene un griego hacia aquí, y esta Casandra tiene que salir pitando a esconderse. Por si acaso.
Casandra era una princesa troyana. Fue la única que entendió que el caballo de madera que habían construido los griegos no traería nada bueno a su ciudad. Aunque intentó avisar a los suyos, estos se encontraban tan presos de la euforia celebrando la fiesta por su supuesta victoria, que nadie le hizo caso. Lamentablemente para los troyanos, finalmente resultó que, gracias al caballo, los griegos consiguieron efectivamente saquear Troya. Y lamentablemente para Casandra, para cuando se demostró que ella tenía toda la razón, no sólo no quedaba nadie en Troya en situación de agradecerle su buen tino, sino que encima terminó violada por un griego.
No es que la Gacetilla tenga remotamente ínfulas de haber alcanzado la inmortal fama del personaje del gran Homero, pero lo cierto es que cada vez que últimamente, cada vez que nos cruzamos con un griego por la calle, tomamos la precaución de cambiarnos de acera. Por si acaso.
En Julio de 2009, el Banco de España publicó que las familias españolas habían reducido dramáticamente su inversión en acciones y participaciones en fondos. Nosotros temimos entonces que, tras los fondos, las familias pudieran comenzar a retirar también los depósitos que mantienen en los bancos, y que ello terminase por provocar la implantación del corralito en España, de forma similar a lo que ocurrió en Argentina en 2001.
El gobierno rectifica...
Parece que, desde que escribimos ese artículo, el gobierno ha tomado conciencia de la magnitud del desastre que estaba creando, puesto que ha rectificado varias de sus políticas, en particular aquellas que venían destinadas a aumentar el gasto general en el país, tanto público como privado.
Para empezar, ha limitado el aumento del salario mínimo al 1,5%. Esta cifra evidentemente es todavía demasiando alta, puesto que no parece lógico aumentar los salarios por encima de la inflación (0,3% según el último dato) mientras se están destruyendo unos 800.000 empleos anuales. Sin embargo, por lo que sabíamos hasta Julio, la cosa podría haber sido peor (recordamos que en 2008, con una inflación del 1,4%, el gobierno subió el salario mínimo el 4,0%).
En segundo lugar, el aumento del subsidio a los parados más allá de los 2 años, no ha sido por un tercer año completo, como también se especulaba en Julio, sino que se ha limitado a 6 meses. Además, finalmente no se han reducido las cotizaciones sociales a las empresas, y tampoco se ha entrado es un inoportuno "Pacto Local" (que habría aumentado los fondos para los ayuntamientos). Finalmente, ya se han comenzado los movimientos políticos para una nueva "reforma" (es decir, reducción) de las pensiones.
..pero el gasto público y privado ya no se reduce...
Como saben los lectores más asiduos de esta Gacetilla, la política de aumento del gasto a ultranza, que el gobierno había seguido hasta este otoño, ha conseguido cerrar la crisis en falso, por la vía de paralizar el ajuste económico que se estaba produciendo. Desde Septiembre de 2009, el ajuste efectivamente se ha detenido, el déficit corriente está volviendo a aumentar: el gasto público y privado del país ha dejado de reducirse.
El dato cuya publicación en Julio provocó nuestro anterior artículo sobre el corralito, se refería a la situación a 31 de Marzo de 2009. Se trata de un dato trimestral, y desde entonces sólo se ha publicado uno posterior, a 30 de Junio de 2009, que no es particularmente inquietante. El nuevo dato vendría a indicar que, tras año y medio de caída, el valor de la inversión financiera de las familias españolas se ha estabilizado, e incluso ha crecido levemente.
Esto podría llevar a pensar que se ha reducido el peligro para estabilidad del sistema bancario español. Pues mucho nos tememos que no. Ahora veremos por qué.
...y los depósitos siguen cayendo
Cuando llegó al poder el gobierno actual, montó su festival econoómico, mientras por otro lado la tensión política era máxima con los procesos simultáneos de investigación de los atentados del11-M y de negociación con ETA. Se disparó entonces el gasto público y privado del país y, como consecuencia, se creó un déficit por cuenta corriente monstruoso, que ya en 2007 y 2008 llegó a superar los 100.000 MEUR anuales.
No obstante, eso no provocó una caída de los depósitos en los bancos, ya que el dinero para toda esa orgía de gasto (recordad a los constructores compitiendo por ver quien tenía más larga la eslora del yate) fue financiada con deuda externa. El endeudamiento externo neto de España pasó de los 311.000 a los 955.000 MEUR, convirtiéndose en el segundo más grande del mundo, después del de EE.UU..
Pues cómo ha cambiado el cuento ahora, Caperucita. Tras escaldarse considerablemente con los créditos subprime, con la quiebra de Lehman Brothers y con el hundimiento de Islandia, los mercados internacionales son hoy mucho más reticentes a prestar dinero.
Estando así las cosas, el nuevo aumento del déficit corriente sí está pagándose con los depósitos de los bancos españoles. Los depósitos de las entidades de crédito (es decir, bancos y cajas) han estado cayendo desde Junio de 2009 hasta Octubre de 2009, que es el último dato disponible.
Y la bajada está siendo muy fuerte. Entre Junio y Octubre, los depósitos cayeron el 3,45%. El dato es uno de los peores de la historia, pero eso no es lo más grave. Porque lo cierto es que, aunque durante la anterior crisis los depósitos llegaron a caer hasta el 5.08% en el peor momento (Abril de 1994), el déficit corriente era entonces de alrededor del 1% del PIB.
Hoy no parece que hayamos llegado todavía al peor momento en la caída de depósitos, de modo que creemos que todavía veremos datos peores que el de Octubre. Pero es que además estimamos que el déficit corriente de 2010 será de cerca del 5% del PIB, luego la presión a la baja sobre los depósitos puede ser mucho más fuerte que la que se sufría en 1994.
Cajas de ahorro en peligro
¿Y como van a resistir los bancos y las cajas la caída de depósitos? Pues el precedente histórico de 1994 no es muy halagüeño, puesto que entonces tuvo que ser intervenido Banesto, que era una de las principales instituciones.
Afortunadamente, ninguna de las 5 grandes instituciones financieras del país (Santander, BBVA, La Caixa, CajaMadrid y el Banco Popular) está hoy en situación siquiera parecida a la que el Banesto del hoy ya infame Mario Conde tenía entonces. Hoy, sin embargo, el eslabón más débil de la cadena financiera se encuentra en las instituciones pequeñas y, en particular, en las cajas de ahorros.
La primera de las cajas ya ha caído. Tras haber "invertido" (ya sabéis) cantidades de dinero inexplicablemente grandes en los negocios del empresario amigo del PSOE Luis Portillo, y en los de sus socios, la Caja de Castilla - La Mancha se convirtió en la primera caja de ahorros en ser intervenida por el Banco de España en sus más de 200 años de historia. Sin embargo, no es la única en peligro.
Consciente de ello, el gobierno ha preparado lo que parece un fondo de salvamento de emergencia para cajas de ahorros naufragantes, el conocido como Fondo de Reorganización Ordenada Bancaria, o FROB, dotado con 99.000 MEUR. Como formalmente no se trata de un fondo antinaufragios, el gobierno exige a los beneficiarios que se embarquen en una fusión como condición para echar el guante a la pasta, con su correspondiente plan de recorte de gastos. Pero el caso es que llegue dinero a las cajas necesitadas, que es de lo que se trata.
De modo que las entidades grandes están mejor, las cajas medianas y pequeñas peor, y el gobierno ha montado el FROB para salvarlas. Hasta aquí nada nuevo. Pero veamos las preguntas clave:
1 - ¿Salvará efectivamente el FROB a las cajas?
2 - Y si no lo consigue ¿qué pasará?
Límites del FROB
El poder curativo del FROB tiene dos límites principales. En primer lugar, tiene que llegar a tiempo. Esta evidente verdad de perogrullo parece sin embargo escapar a la inteligencia de los políticos que controlan las cajas. O tal vez no tanto.
La crisis de las cajas ha destapado con toda su crudeza el festín de privilegios e influencia que ha crecido en su seno, y en el de sus obras sociales. El espectáculo ha sido parecido al de darle la vuelta con un palo al cadáver de perro muerto en una cuneta: la fauna entera de gusanos y cucarachas que estaban cebándo en él quedan súbitamente al descubierto y comienzan a correr en todas las direcciones.
Siendo esta la situación, la evidencia de que la tarta está a punto de reducirse ha desatado un frenesí de negociaciones, pactos, traiciones, declaraciones y contradicciones digno de una telenovela de enredo. Tan poco edificante está siendo el espectáculo, que incluso la Comisaria de Competencia de la Unión Europea, Neelie Kroes, tuvo que criticar públicamente al gobierno español por no haber decidido todavía en Noviembre de 2009 como aplicar el FROB (tras haberlo aprobado en Junio de 2009). Por supuesto, la maraña de intereses ha influido decisivamente en la regulación del propio FROB, tanto que 9 meses después de la intervención de CCM, todavía no se ha producido siquiera el primer desembolso.
Entre tanto, como sabéis el ajuste de la economía española se ha parado, los depósitos siguen bajando, y la presión sobre las cajas de ahorros sigue aumentando, mientras que el gobierno sigue permitiendo este lamentable bochorno. Estando así las cosas, no puede darse por sentado que el FROB llegará a tiempo de salvar a todas las cajas.
Además, el FROB tiene una segunda limitación. De los 99.000 MEUR con los cuales puede teóricamente puede contar, 90.000 tiene que pedirlos prestados en los mercados, contando para ello con un aval del Estado español. Pero ¿será suficiente ese aval para levantar 90.000 MEUR?
Pues tampoco está del todo claro. Si bien bajo este gobierno el Reino de España ya ha perdido la calificación de crédito AAA de Standard and Poor's que tanto trabajo había costado obtener en 2001, todavía mantiene la AA+. Sin embargo, esa calificación puede no ser suficiente para unos mercados que recuerdan perfectamente el paso de colosos como Enron o AIG directamente del AAA hasta el hoyo.
En el caso que nos ocupa, resulta que la previsión indica que este año la emisión de bonos con garantía soberana (es decir, estatal) en la Eurozona va a batir todas las marcas. Los analistas del banco alemán WestLB prevén una emisión de 920.000 MEUR. De modo que puede que los mercados consigan absorber todo ese papel, pero desde luego que se van a meter un atracón histórico.
Bueno, pues resulta que el Estado español, que había emitido unos 51.000 MEUR de deuda en 2008, y unos 104.000 en 2009, se propone emitir 211.000 MEUR, a los cuales habría que añadir los 90.000 MEUR del FROB. Es decir, más de 300.000 MEUR, y eso sin contar lo que emita el ICO simultáneamente.
En otras palabras España, con cerca de un 12% del PIB de la Eurozona, se propone casi triplicar su emisión record del año anterior, y llegar a emitir ella solita nada menos que el 33% de la deuda emitida por los 16 países de la Eurozona. Está claro que por pedir, que no quede. Y encima quiere hacer esta machada en el año que más deuda soberana va a emitirse en la Eurozona, es decir, cuando más competencia va a haber. Y todo ello suponiendo que no implosione entre tanto Grecia, se monte un pánico de marca mayor y se bloquee completamente el acceso de España a los mercados.
Con dos narices. Pues esa es la solución que ha previsto el gobierno para mantener a flote las cajas de ahorros, o sea que ya sabéis.
¿Y si falla el FROB?
Bueno, pues esta es la brillante gestión de los maravillosos gobernantes que tenemos. Al menos, desde luego estas son sus cifras. Y como todavía podrían quedarnos hasta 2 años más de sus impagables atenciones, pues tal vez no sea del todo inoportuno ir viendo un poco qué puede pasar si el FROB fallase, y se fuesen por el desagüe unas cuantas cajas de ahorros.
Lo primero que hay que decir es que si una caja de ahorros suspendiese pagos, los depósitos hasta 100.000 EUR estarían garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos de las cajas de ahorros (los bancos tienen el suyo propio).
Desgraciadamente, ese fondo es muy pequeño, sobre todo después del roto que le ha hecho el rescate de CCM. Sólo tiene unos 3.000 MEUR, mientras que la caja de ahorros media tiene unos 27.000 MEUR de depósitos. De modo que podría no tener suficiente dinero para cubrir todos los depósitos supuestamente garantizados, especialmente si quebrasen varias cajas de ahorros en poco tiempo.
¿Y si fallase el FGD? Pues a partir de aquí, empezamos a especular. En tal caso, habría 3 candidatos principales para cubrir el dinero faltante: la Comunidad Autónoma en la cual tuviese sede la caja de ahorros difunta, el Estado español, y la Eurozona (es decir, los 16 países que han adoptado el Euro como moneda). Sin embargo, conviene aclarar que ninguno de ellos tendría obligación formal de acudir al rescate, de modo que los depositantes afectados vivirían sin duda momentos de gran emoción.
Es más que probable que la Comunidad Autónoma quisiese acudir al rescate. Lo que ya está menos claro es que tuviese dinero suficiente para atender al mismo. Tened en cuenta que la caja de ahorros media tiene unos 27.000 MEUR de depósitos, mientras que la Comunidad Autónoma media tiene algo menos de 5.000 MEUR de deuda. De modo que es fácil que la cosa les viniese un poco grande.
Ya hemos visto que el Estado también tiene sus límites. En caso de que la implosión de la caja de ahorros de que se trate se hubiese debido a una eventual incapacidad del FROB para levantar deuda, por causa tal vez del cierre de los mercados financieros para la deuda española, entonces es también posible que el Estado tampoco se hallase en disposición de atender las garantías que el FGD no pudiese cubrir. Además, en este escenario lo probable sería que no hubiese caído una sola caja de ahorros de forma aislada, sino varias de ellas simultáneamente.
Lo cual nos lleva a la Eurozona. Para empezar, conviene aclarar que la Eurozona dispone del Banco Central Europeo, el cual a su vez tiene la máquina que fabrica Euros en el sótano, por decirlo gráficamente. Por lo tanto, la Eurozona podría, por lo tanto, salvar al FGD de cualquier eventualidad. ¿Pero querría hacerlo?
El escenario que nos estamos planteando es uno en el cual la negativa de los mercados de deuda a prestar más dinero al Estado español hubiera provocado que el FROB no consiguiera tomar los préstamos necesarios para rescatar a un grupo de cajas de ahorros. Las cajas habrían suspendido pagos, y el FGD sería entonces incapaz de cubrir las garantías otorgadas a los depositantes. Tanto las Comunidades Autónomas afectadas como el propio Estado español serían también incapaces de rescatar al FGD.
En tal caso, a la Eurozona se le plantearía una clara disyuntiva. O bien se aviene a rescatar al FGD español, o bien lo deja caer.
En el primer caso, los países de la Eurozona tendrían que prestar a una entidad, el FGD, que tal vez no estaría nunca en posición de devolver esos préstamos. Esto sería cierto incluso si se aceptara la garantía adicional de la Comunidad Autónoma correspondiente, o la del Estado español, puesto que en ese escenario ambos garantes habrían demostrado ya para entonces carecer del crédito suficiente.
Pero es que en caso contrario, la quiebra del FGD de las cajas de ahorros españolas provocaría la fuga de los depositantes en las cajas de ahorro que no hubiesen quebrado hacia los bancos españoles, lo cual hundiría incluso a aquellas que todavía fuesen solventes. O peor incluso, la fuga podría darse desde los bancos españoles a los de otros países, aniquilando en la práctica al sistema financiero español completamente. O incluso podrían darse movimientos similares desde los bancos de otros países menos solventes, como Irlanda, Portugal o Italia, haceia otros más sólidos, como Alemania o Francia, provocando la caída de nuevos bancos fuera de España. Y ello, a su vez, podría conducir a los países víctimas a tomar medidas radicales para garantizar la supervivencia de sus sistemas bancarios, tales como retomar la impresión de sus propias monedas nacionales y, por lo tanto, abandonar la Eurozona. Esta última medida ya ha tenido un ejemplo de puesta en práctica: se trata del corralito.
¿Y qué haría la Eurozona ante una situación así? Pues está claro: depende. Si el coste del rescate del FGD de las cajas de ahorros espñolas fuese moderado, si la operación viniese avalada por el Estado español, y si este último se avieniese a poner en práctica un plan de recorte del gasto (real), que hiciera creíble un eventual repago de los fondos prestados, entonces habría rescate.
Pero si el coste del rescate fuese demasiado oneroso (con muchas cajas a la deriva), o si el gobierno español careciese de la voluntad o de la credibilidad necesaria para alcanzar y poner en práctica un plan de austeridad (real), entonces no habría rescate, la Eurozona perdería al menos a uno de sus miembros y la población española conocería de primera mano como se vive la ruina del corralito también en Europa.
Conclusión
6 años de malgobierno han bastado para que España haya pasado de protagonizar un milagro económico, a tener la segunda deuda externa más alta del mundo, tras EE.UU..
En cuanto el entorno económico se deterioró, el país entró en una fuerte recesión. El desempleo se disparó pero, afortunadamente, el sólido sistema financiero y las saneadas cuentas públicas heredadas permitieron que el ajuste se hiciera de forma rápida y ordenada.
Con el fin de evitar el coste electoral de la crisis, el gobierno ha lanzado el mayor despliegue de gasto de la Eurozona, de forma que, a partir de Septiembre de 2009 el ajuste se ha detenido. En consecuencia, el aumento de la deuda externa ha vuelto a acelerarse, y esta vez ya tanto las cuentas públicas como el sector financieros están ya tocados.
Consciente del peligro para las cajas de ahorros, el gobierno ha lanzado el FROB. Sin embargo, el crecimiento desbocado de las necesidades de financiación pública impide asegurar que el FROB vaya a funcionar, particularmente si se produce una nueva crisis externa, por ejemplo la posible implosión de Grecia.
Y si el FROB no funciona, es posible que la Eurozona decida intervenir. En caso de que la Eurozona intervenga, lo probable que solo lo haga para garantizar los depósitos cubiertos por el FGD.
Si la Eurozona no interviene, habrá corralito en España. Si hace unos meses se bromeaba sobre Irlanda en inglés diciendo que entre "Iceland" (Islandia) y "Ireland" (Irlanda) no había más diferencia que 1 letra y 6 meses de tiempo, entonces podremos gratificarnos con chistes tan entretenidos como que entre Argentina 2001 y España 2010 no hay más diferencia que 1 número y 9 años.
Madre mía ¿y qué hacemos?
Pues he aquí un rápido repaso a las reglas de supervivencia financiera en el segundo país con más deuda externa del mundo:
1 - Evita las cajas de ahorros medianas y pequeñas
La Gacetilla publicó en 2008 una lista de cajas de ahorro en "zona roja". Una de ellas (CCM) ya ha quebrado. Pues evitad las demás.
2 - No deposites más de 100.000 EUR
Se trata de un límite por depositante, no por cuenta.
3 - Mantente informado
Procura averiguar si tu banco es serio, y ser exigente con tu gobierno. Sigue de cerca como le va a la ya arruinada Grecia. Y por supuesto, no dejes de leer la mítica Gacetilla Panfletaria.
4 - Aun así, no estás 100% seguro
Qué le vamos a hacer. Estás viviendo el "desmilagro" económico español. Pues disfrútalo. Tal vez puedas contárselo a tus nietos.
En fin, aquí os dejamos por hoy, que parece que viene un griego hacia aquí, y esta Casandra tiene que salir pitando a esconderse. Por si acaso.
jueves, 31 de diciembre de 2009
Economía - Previsiones para 2010
Hoy es el día de Nochevieja de 2009. Parece que al llegar a esta fecha, uno está poco menos que obligado a echar la vista atrás, para ver qué esperaba para el año que ahora termina, qué fue lo que ocurrió realmente, y para decidir qué esperar del año que comenzará mañana. Pues no vamos a ser nosotros menos.
Como eran nuestras previsiones para 2009
Empecemos por recordar como se veía el mundo en Diciembre de 2008. Ya veréis lo que nos vamos a reir.
PIB
La previsión gubernamental de evolución del PIB para 2009, publicada por el ministro de Economía Miguel Solbes, era de un crecimiento del PIB (sí, sí, crecimiento, no hay errata) del +1,0%. Entonces ya parecía evidente que la previsión del gobierno era falsa. Ahora ya lo sabemos a ciencia cierta. El propio gobierno ahora prevé que, en realidad, la cifra será el -3,6%.
En ese contexto, nuestra propia previsión era mucho más acertada, puesto que preveíamos una caída, pero únicamente del -1,3%. Como ya sabéis, nuestro error se debió a que no tuvimos en cuenta la recesión que ocurrió simultáneamente en el resto del mundo, y que agravó la nuestra. De modo que acertamos en que habría una recesión, pero no en su profundidad.
Empleo
Donde sí tuvimos mejor tino fue en la previsión de destrucción de empleo. Previmos que el año cerraría con 17,8 millones de empleos al cierre del ejerecicio y ahora, un año después, mantenemos la misma cifra.
De nuevo, aquí cabe la comparación con la previsión gubernamental, en este caso la del ministro de Trabajo, Celestino Corbacho, que también era mentira. En Septiembre de 2008, Corbacho vaticinó una tasa de desempleo del 12,4% para 2009 (sí, tampoco hay errata, dijo el 12,4%). A la hora de la verdad, la cifra de paro en España que publica Eurostat para Octubre de 2009 (la última disponible) es del 19.3% (y subiendo).
Déficit corriente
Esto nos lleva a nuestra previsión de déficit corriente. Este dato es crítico, porque es el que provoca que España haya triplicado su deuda externa desde que este gobierno llegó al poder.
Os recordamos que cuando llegó el gobierno al poder, el país tenía 311.000 MEUR de deuda externa, y según el último dato publicado (el de Septiembre de 2009, unos más de 5 años más tarde), ya estábamos en 955.000 MEUR.
A estas alturas, la deuda externa de España es ya es la segunda mayor del mundo, superada unicamente por la de los colosales EE.UU.. Pero en términos relativos al tamaño de nuestra economía, la deuda externa de España es mucho, pero mucho mayor que la de cualquiera de las grandes economías mundiales.
Este mismo mes ha publicado la prensa los datos de la tabla que veis aquí a la izquierda, procedentes del departamento de análisis de renta variable de Credit Suisse, los cuales no pueden ser más explícitos. Los grandes países aparecen marcados en amarillo. Tras haber triplicado su deuda externa con este gobierno, fijaos donde está ya España, donde se han quedado los demás países comparables con nosotros (incluso EE.UU.), y entre qué compañías nos movemos (Islandia, Grecia y demás catástrofes económicas). De modo que no se trata de un problema mundial, sino nuestro, y tampoco histórico, sino muy reciente.
Bueno, pues el déficit corriente es lo que hace que cada año se acumule más deuda. Aquí de nuevo, nuestra previsión no ha sido muy mala. Si el año pasado preveíamos que en 2009 habría unos 79.000 MEUR de déficit corriente, nuestra estimación actual es de unos 70.000 MEUR.
Inflación
Y finalmente, nuestra cuarta y última previsión para 2009, la de inflación. No podemos decir que le hayamos prestado mucha atención a este dato, pero previmos una inflación del 1%, y el último dato conocido (Nov09) es del 0,3%. Pues no está mal.
Conclusión sobre 2009
La modesta conclusión es que nuestras previsiones para 2009 no han estado mal, mientras que las del gobierno han estado groseramente equivocadas.
¿Mintió pues el gobierno a sabiendas?
Pues es materia opinable, pero nosotros creemos que sí lo hizo. No vemos otra explicación posible para el hecho de que un blog de aficionado mejore tan evidentemente el trabajo del ejército de economistas que el ministerio de Economía tiene a su disposición.
Previsiones para 2010
Bueno, y hecho ya el ejercicio retrospectivo, veamos donde estamos hoy, y hagamos las previsiones para 2010.
¿Como estamos hoy?
La recesión internacional ya ha terminado. Francia y Alemania en Europa, EE.UU., China y Japón, todos están creciendo ya. Solo seguimos en recesión los peores de la clase.
Para tratar de mostrar que se tomaban medidas contra la crisis económica, el ministro de Economía Miguel Solbes declaró que los Presupuestos Generales del Estado para 2009 eran (literalmente) "los presupuestos más austeros de este país en muchos años".
Sin embargo, lo cierto es que el gobierno ha dado vía libre a todos los programas de gasto público que se ha podido. Así, ha confirmado 11.000 MEUR más para las comunidades autónomas, dos "Plan E" de gasto consecutivos para los ayuntamientos, ayudas a la compra de coches, se han contratado unos 100.000 funcionarios más el último año (según el INE)... todo lo que se le ha ocurrido.
Como resultado, y al contrario de lo que declaró Solbes (que predijo un déficit del 1,5% del PIB), el déficit del Estado se disparó. El importe acumulado en los primeros 11 meses de 2009 alcanza ya el 6,8% del PIB, y eso que todavía falta la traca final de Diciembre.
Ahora el gobierno argumenta que otros países han hecho lo mismo pero, de nuevo, eso no es enteramente cierto. Ved qué publica el Servicio de Estudios del BBVA (el mismo en el cual trabajaba el actual ministro de Industria, Miguel Sebastián).
La barra libre de gasto, junto con el desplome de la recaudación de impuestos, ha producido un enorme (¡pero enorme!) aumento de la déficit público, hasta niveles casi desconocidos mundialmente.
Ved este gráfico del Banco de España, que va del año 2001 al 2009, y fijaos particularmente en lo que pasó en el momento en que llegó al poder el gobierno actual.
El resultado de esta política de gasto a ultranza ha sido que se ha conseguido detener el ajuste económico causado por la crisis.
Ajuste detenido
Si las crisis económicas tienen algo bueno, es que permiten atajar (aunque sea involuntariamente) los excesos económicos. Si bien la implosión de Rusia en 1998, o la crisis del corralito en 2001, arrojaron a Rusia y a Argentina a la miseria, hoy en día ninguno de ambos países tiene deuda externa alguna. Naturalmente, lo deseable es llegar a esa estupenda situación libre de deuda externa por el camino suizo o japonés (es decir, sin arruinar antes a toda la población) que por el ruso o argentino.
En España, la crisis actual ha conseguido que el déficit corriente se redujera. Si en 2007 y 2008 estuvo en el orden de los 105.000 MEUR anuales, este año cerrará con unos 70.000 MEUR. Eso significa que nuestra deuda externa, que ya está en los 955.000 MEUR, crece ahora más lentamente. Pero sigue creciendo.
Sin embargo, la política de barra libre de gasto del gobierno, ha detenido totalmente ese ajuste, que era necesario, y desde Septiembre de 2009 el proceso se ha invertido. Lejos de conseguir cerrar el agujero del déficit, desde el final del verano de 2009, España ha vuelto a acelerar el aumento de su endeudamiento externo.
Naturalmente, esto provoca que la deuda no solo no llegue a reducirse, sino que todavía crezca más y más. Pero esto permite al gobierno decir que ha conseguido frenar la destrucción de empleo. Con este cierre en falso, el gobierno intenta ganar tiempo y crear una ilusión de recuperación, que le permita asentar una nueva victoria electoral, dejando la segunda mitad del ajuste para después de las elecciones.
Cuando el pasado invierno se puso de manifiesto que la recesión sería, además de española, también global, consideramos que ello redundaría en un acortamiento de la crisis, que pensamos podría durar hasta 2011 en lugar de hasta 2012, y así lo dijimos en Mayo pasado.
El cierre en falso de la crisis, por el contario, nos hace prever que esta se alargará, puesto que se frenará momentáneamente (tal vez al principio de 2011, o incluso al final de 2010), pero se agravará de nuevo tras las próximas elecciones generales, una vez que el gobierno entrante se vea con 4 años de mandato por delante, y relance los ajustes que ahora quedan pospuestos. Esta es la base de nuestro nuevo juego de previsiones.
Nueva tabla macro
Nuestra nueva tabla macro prevé pues que a corto plazo deje de destruirse empleo, que se estanque la reducción del déficit corriente y que siga aumentando la deuda externa.
A medio plazo, la situación es algo más complicada, por dos factores. En primer lugar, el margende crecimiento de nuestra deuda externa no es ilimitado.
Peligro griego
Los mercados ven a Grecia como el peldaño anterior a España dentro de la Eurozona.
Al igual que España, Grecia tiene un gobierno que ha hecho de negar la necesidad del ajuste su bandera electoral. En el caso griego, se da encima el agravante de que llueve ya sobre mojado, de modo que la pelota de deuda pública (ojo: deuda pública, no deuda externa) griega es ya insostenible. Siendo esa la situación, que Grecia se salve o no dependerá básicamente de la voluntad política del gobierno heleno para admitir la verdad, y también de que los miembros más ricos de la Eurozona (Alemania y Francia) estén o no dispuestos a ayudar al hermano pródigo y vividor.
Ahora bien, si el gobierno griego sigue buscando excusas, y sus socios se niegan a pagar los platos rotos, Grecia puede irse al Hélades y suspender pagos. De darse esta circunstancia, se produciría un efecto dominó, en función del cual los mercados financieros irían a por el siguiente país de la Eurozona en circunstancias parecidas y, ay amigo, ese es la España de ZP.
De modo que ya anunciamos que nuestra tabla macro supone (valientemente) que Grecia no quebrará.
Elecciones anticipadas
En segundo lugar, ya sabéis que la hipótesis política central de esta Gacetilla es, desde 2007, que esta legislatura será corta, puesto que se convocarán elecciones anticipadas.
Las siguientes citas electorales importantes son, a saber, las elecciones catalanas en Octubre de 2010, y después las elecciones autonómicas y municipales en Mayo de 2011. Hacer coincidir las elecciones generales con cualquiera de esas dos es peligroso para el gobierno. Para empezar, durante la campaña de las catalanas todavía se estará destruyendo empleo.
Respecto a las municipales, son demasiado importantes como para convocarlas a la vez que las generales. Una potencial debacle electoral podría hacer perder al PSOE no solo el control del Estado, sino el de miles de ayuntamientos y algunas comunidades autónomas simultáneamente. Y eso significa contar con decenas de ex-ministros, ex-secretarios de estado, ex-consejeros autonómicos, ex-concejales y ex-asesores, todos de golpe en el paro, sin posibilidad de recolocación por el partido, desmoralizados y potencialmente explosivos. De modo que ni hablar del peluquín.
Motivos para el anticipo electoral
Por otra parte, sin embargo, el gobierno no puede esperar demasiado, porque el cierre en falso de la crisis es solamente un parche y acabará reventando. El Banco Central Europeo, que este mes ha dejado de prestar dinero a 1 año, dejará de garantizar liquidez ilimitada el año próximo. Y los bancos españoles deben 83.000 MEUR nada menos, que tendrán que ir pensando en devolver, y eso será restringiendo el crédito en España.
Además, una vez cerrada la provisión de liquidez ilimitada, comenzarán las subidas de tipos de interés. No parecen inminentes, pero suponemos que la primera de ellas habrá tenido lugar ya en algún momento de la segunda mitad de 2010.
En tercer lugar, el déficit público español, que va a rondar el 12% del PIB (hay que sumar al del Estado el de las comunidades autónomas y ayuntamientos) en 2009 y 2010, no puede permanecer así siempre, de modo que el gobierno empezará a recibir presiones desde la Eurozona para reducir el gasto o aumentar los impuestos. De hecho, una primera (y muy leve) subida de impuestos ya empezará a aplicarse en la segunda mitad de 2010.
Y finalmente, los subsidios del paro se irán acabando. En España empezó a destruirse empleo en Junio de 2008, y los subsidios duran 2 años. Eso significa que a partir de Junio de 2010, habrá un número creciente de desempleados sin subsidio y sin visos de conseguir trabajo. Consciente de ello, el gobierno ha aprobado un plan para darles 6 meses más de paro, pero es innegable que, a partir de Diciembre de 2010, la presión de los desempleados no subsidiados empezará a hacerse insoportable.
Eso contando con que no haya ninguna otra crisis financiera internacional antes (tal como una hipotética implosión de Grecia), que provoque un inmediato contagio en España.
Por lo tanto, seguimos considerando probable que el gobierno adelante las elecciones generales, y consideramos que lo más probable es que las convoque para el otoño de 2011.
En términos de previsiones macro, esto significa que la crisis se ha cerrado en falso, que el ajuste se detendrá antes de tiempo hasta el otoño de 2011, que empezará de nuevo a partir de entonces, y que no durará menos de otro par de años desde esa fecha, lo cual nos lleva hasta el final de 2013. Eso sí, de forma mucho menos abrupta que hasta ahora (tras las elecciones no se dará la velocidad de destrucción de empleo que estamos viendo), y dependiendo sobre todo de la evolución del resto de la economía mundial, donde se encuentran los mercados de nuestras exportaciones, a los cuales iremos siguiendo.
Muy bien, pues hecha la presentación, aquí tenéis la tabla de previsiones actualizada.
La tabla solo llega hasta 2012, pero nuestra previsión es que los crecimientos del PIB y de empleo en los años 2013 y 2014 se encuentren también en el entorno del 1% anual. De esa forma, ya a partir de 2015 (año en el cual se terminará también de liquidar el sobrestock de vivienda procedente de la burbuja) podremos empezar a devolver las deudas que acumulamos durante la fiesta de 2004.
Esperamos que hayáis disfrutado bien de la fiesta de Zapatero, porque lo que es de su resaca os aseguramos que os vais a hartar. O sea que nadie se estrese, que esto va para largo. Animo, y feliz 2010.
Como eran nuestras previsiones para 2009
Empecemos por recordar como se veía el mundo en Diciembre de 2008. Ya veréis lo que nos vamos a reir.
PIB
La previsión gubernamental de evolución del PIB para 2009, publicada por el ministro de Economía Miguel Solbes, era de un crecimiento del PIB (sí, sí, crecimiento, no hay errata) del +1,0%. Entonces ya parecía evidente que la previsión del gobierno era falsa. Ahora ya lo sabemos a ciencia cierta. El propio gobierno ahora prevé que, en realidad, la cifra será el -3,6%.
En ese contexto, nuestra propia previsión era mucho más acertada, puesto que preveíamos una caída, pero únicamente del -1,3%. Como ya sabéis, nuestro error se debió a que no tuvimos en cuenta la recesión que ocurrió simultáneamente en el resto del mundo, y que agravó la nuestra. De modo que acertamos en que habría una recesión, pero no en su profundidad.
Empleo
Donde sí tuvimos mejor tino fue en la previsión de destrucción de empleo. Previmos que el año cerraría con 17,8 millones de empleos al cierre del ejerecicio y ahora, un año después, mantenemos la misma cifra.
De nuevo, aquí cabe la comparación con la previsión gubernamental, en este caso la del ministro de Trabajo, Celestino Corbacho, que también era mentira. En Septiembre de 2008, Corbacho vaticinó una tasa de desempleo del 12,4% para 2009 (sí, tampoco hay errata, dijo el 12,4%). A la hora de la verdad, la cifra de paro en España que publica Eurostat para Octubre de 2009 (la última disponible) es del 19.3% (y subiendo).
Déficit corrienteEsto nos lleva a nuestra previsión de déficit corriente. Este dato es crítico, porque es el que provoca que España haya triplicado su deuda externa desde que este gobierno llegó al poder.
Os recordamos que cuando llegó el gobierno al poder, el país tenía 311.000 MEUR de deuda externa, y según el último dato publicado (el de Septiembre de 2009, unos más de 5 años más tarde), ya estábamos en 955.000 MEUR.
A estas alturas, la deuda externa de España es ya es la segunda mayor del mundo, superada unicamente por la de los colosales EE.UU.. Pero en términos relativos al tamaño de nuestra economía, la deuda externa de España es mucho, pero mucho mayor que la de cualquiera de las grandes economías mundiales.
Este mismo mes ha publicado la prensa los datos de la tabla que veis aquí a la izquierda, procedentes del departamento de análisis de renta variable de Credit Suisse, los cuales no pueden ser más explícitos. Los grandes países aparecen marcados en amarillo. Tras haber triplicado su deuda externa con este gobierno, fijaos donde está ya España, donde se han quedado los demás países comparables con nosotros (incluso EE.UU.), y entre qué compañías nos movemos (Islandia, Grecia y demás catástrofes económicas). De modo que no se trata de un problema mundial, sino nuestro, y tampoco histórico, sino muy reciente.
Bueno, pues el déficit corriente es lo que hace que cada año se acumule más deuda. Aquí de nuevo, nuestra previsión no ha sido muy mala. Si el año pasado preveíamos que en 2009 habría unos 79.000 MEUR de déficit corriente, nuestra estimación actual es de unos 70.000 MEUR.
Inflación
Y finalmente, nuestra cuarta y última previsión para 2009, la de inflación. No podemos decir que le hayamos prestado mucha atención a este dato, pero previmos una inflación del 1%, y el último dato conocido (Nov09) es del 0,3%. Pues no está mal.
Conclusión sobre 2009
La modesta conclusión es que nuestras previsiones para 2009 no han estado mal, mientras que las del gobierno han estado groseramente equivocadas.
¿Mintió pues el gobierno a sabiendas?
Pues es materia opinable, pero nosotros creemos que sí lo hizo. No vemos otra explicación posible para el hecho de que un blog de aficionado mejore tan evidentemente el trabajo del ejército de economistas que el ministerio de Economía tiene a su disposición.
Previsiones para 2010
Bueno, y hecho ya el ejercicio retrospectivo, veamos donde estamos hoy, y hagamos las previsiones para 2010.
¿Como estamos hoy?
La recesión internacional ya ha terminado. Francia y Alemania en Europa, EE.UU., China y Japón, todos están creciendo ya. Solo seguimos en recesión los peores de la clase.
Para tratar de mostrar que se tomaban medidas contra la crisis económica, el ministro de Economía Miguel Solbes declaró que los Presupuestos Generales del Estado para 2009 eran (literalmente) "los presupuestos más austeros de este país en muchos años".
Sin embargo, lo cierto es que el gobierno ha dado vía libre a todos los programas de gasto público que se ha podido. Así, ha confirmado 11.000 MEUR más para las comunidades autónomas, dos "Plan E" de gasto consecutivos para los ayuntamientos, ayudas a la compra de coches, se han contratado unos 100.000 funcionarios más el último año (según el INE)... todo lo que se le ha ocurrido.
Como resultado, y al contrario de lo que declaró Solbes (que predijo un déficit del 1,5% del PIB), el déficit del Estado se disparó. El importe acumulado en los primeros 11 meses de 2009 alcanza ya el 6,8% del PIB, y eso que todavía falta la traca final de Diciembre.
Ahora el gobierno argumenta que otros países han hecho lo mismo pero, de nuevo, eso no es enteramente cierto. Ved qué publica el Servicio de Estudios del BBVA (el mismo en el cual trabajaba el actual ministro de Industria, Miguel Sebastián).
La barra libre de gasto, junto con el desplome de la recaudación de impuestos, ha producido un enorme (¡pero enorme!) aumento de la déficit público, hasta niveles casi desconocidos mundialmente.Ved este gráfico del Banco de España, que va del año 2001 al 2009, y fijaos particularmente en lo que pasó en el momento en que llegó al poder el gobierno actual.
El resultado de esta política de gasto a ultranza ha sido que se ha conseguido detener el ajuste económico causado por la crisis.Ajuste detenido
Si las crisis económicas tienen algo bueno, es que permiten atajar (aunque sea involuntariamente) los excesos económicos. Si bien la implosión de Rusia en 1998, o la crisis del corralito en 2001, arrojaron a Rusia y a Argentina a la miseria, hoy en día ninguno de ambos países tiene deuda externa alguna. Naturalmente, lo deseable es llegar a esa estupenda situación libre de deuda externa por el camino suizo o japonés (es decir, sin arruinar antes a toda la población) que por el ruso o argentino.
En España, la crisis actual ha conseguido que el déficit corriente se redujera. Si en 2007 y 2008 estuvo en el orden de los 105.000 MEUR anuales, este año cerrará con unos 70.000 MEUR. Eso significa que nuestra deuda externa, que ya está en los 955.000 MEUR, crece ahora más lentamente. Pero sigue creciendo.
Sin embargo, la política de barra libre de gasto del gobierno, ha detenido totalmente ese ajuste, que era necesario, y desde Septiembre de 2009 el proceso se ha invertido. Lejos de conseguir cerrar el agujero del déficit, desde el final del verano de 2009, España ha vuelto a acelerar el aumento de su endeudamiento externo.
Naturalmente, esto provoca que la deuda no solo no llegue a reducirse, sino que todavía crezca más y más. Pero esto permite al gobierno decir que ha conseguido frenar la destrucción de empleo. Con este cierre en falso, el gobierno intenta ganar tiempo y crear una ilusión de recuperación, que le permita asentar una nueva victoria electoral, dejando la segunda mitad del ajuste para después de las elecciones.
Cuando el pasado invierno se puso de manifiesto que la recesión sería, además de española, también global, consideramos que ello redundaría en un acortamiento de la crisis, que pensamos podría durar hasta 2011 en lugar de hasta 2012, y así lo dijimos en Mayo pasado.
El cierre en falso de la crisis, por el contario, nos hace prever que esta se alargará, puesto que se frenará momentáneamente (tal vez al principio de 2011, o incluso al final de 2010), pero se agravará de nuevo tras las próximas elecciones generales, una vez que el gobierno entrante se vea con 4 años de mandato por delante, y relance los ajustes que ahora quedan pospuestos. Esta es la base de nuestro nuevo juego de previsiones.
Nueva tabla macro
Nuestra nueva tabla macro prevé pues que a corto plazo deje de destruirse empleo, que se estanque la reducción del déficit corriente y que siga aumentando la deuda externa.
A medio plazo, la situación es algo más complicada, por dos factores. En primer lugar, el margende crecimiento de nuestra deuda externa no es ilimitado.
Peligro griego
Los mercados ven a Grecia como el peldaño anterior a España dentro de la Eurozona.
Al igual que España, Grecia tiene un gobierno que ha hecho de negar la necesidad del ajuste su bandera electoral. En el caso griego, se da encima el agravante de que llueve ya sobre mojado, de modo que la pelota de deuda pública (ojo: deuda pública, no deuda externa) griega es ya insostenible. Siendo esa la situación, que Grecia se salve o no dependerá básicamente de la voluntad política del gobierno heleno para admitir la verdad, y también de que los miembros más ricos de la Eurozona (Alemania y Francia) estén o no dispuestos a ayudar al hermano pródigo y vividor.
Ahora bien, si el gobierno griego sigue buscando excusas, y sus socios se niegan a pagar los platos rotos, Grecia puede irse al Hélades y suspender pagos. De darse esta circunstancia, se produciría un efecto dominó, en función del cual los mercados financieros irían a por el siguiente país de la Eurozona en circunstancias parecidas y, ay amigo, ese es la España de ZP.
De modo que ya anunciamos que nuestra tabla macro supone (valientemente) que Grecia no quebrará.
Elecciones anticipadas
En segundo lugar, ya sabéis que la hipótesis política central de esta Gacetilla es, desde 2007, que esta legislatura será corta, puesto que se convocarán elecciones anticipadas.
Las siguientes citas electorales importantes son, a saber, las elecciones catalanas en Octubre de 2010, y después las elecciones autonómicas y municipales en Mayo de 2011. Hacer coincidir las elecciones generales con cualquiera de esas dos es peligroso para el gobierno. Para empezar, durante la campaña de las catalanas todavía se estará destruyendo empleo.
Respecto a las municipales, son demasiado importantes como para convocarlas a la vez que las generales. Una potencial debacle electoral podría hacer perder al PSOE no solo el control del Estado, sino el de miles de ayuntamientos y algunas comunidades autónomas simultáneamente. Y eso significa contar con decenas de ex-ministros, ex-secretarios de estado, ex-consejeros autonómicos, ex-concejales y ex-asesores, todos de golpe en el paro, sin posibilidad de recolocación por el partido, desmoralizados y potencialmente explosivos. De modo que ni hablar del peluquín.
Motivos para el anticipo electoral
Por otra parte, sin embargo, el gobierno no puede esperar demasiado, porque el cierre en falso de la crisis es solamente un parche y acabará reventando. El Banco Central Europeo, que este mes ha dejado de prestar dinero a 1 año, dejará de garantizar liquidez ilimitada el año próximo. Y los bancos españoles deben 83.000 MEUR nada menos, que tendrán que ir pensando en devolver, y eso será restringiendo el crédito en España.
Además, una vez cerrada la provisión de liquidez ilimitada, comenzarán las subidas de tipos de interés. No parecen inminentes, pero suponemos que la primera de ellas habrá tenido lugar ya en algún momento de la segunda mitad de 2010.
En tercer lugar, el déficit público español, que va a rondar el 12% del PIB (hay que sumar al del Estado el de las comunidades autónomas y ayuntamientos) en 2009 y 2010, no puede permanecer así siempre, de modo que el gobierno empezará a recibir presiones desde la Eurozona para reducir el gasto o aumentar los impuestos. De hecho, una primera (y muy leve) subida de impuestos ya empezará a aplicarse en la segunda mitad de 2010.
Y finalmente, los subsidios del paro se irán acabando. En España empezó a destruirse empleo en Junio de 2008, y los subsidios duran 2 años. Eso significa que a partir de Junio de 2010, habrá un número creciente de desempleados sin subsidio y sin visos de conseguir trabajo. Consciente de ello, el gobierno ha aprobado un plan para darles 6 meses más de paro, pero es innegable que, a partir de Diciembre de 2010, la presión de los desempleados no subsidiados empezará a hacerse insoportable.
Eso contando con que no haya ninguna otra crisis financiera internacional antes (tal como una hipotética implosión de Grecia), que provoque un inmediato contagio en España.
Por lo tanto, seguimos considerando probable que el gobierno adelante las elecciones generales, y consideramos que lo más probable es que las convoque para el otoño de 2011.
En términos de previsiones macro, esto significa que la crisis se ha cerrado en falso, que el ajuste se detendrá antes de tiempo hasta el otoño de 2011, que empezará de nuevo a partir de entonces, y que no durará menos de otro par de años desde esa fecha, lo cual nos lleva hasta el final de 2013. Eso sí, de forma mucho menos abrupta que hasta ahora (tras las elecciones no se dará la velocidad de destrucción de empleo que estamos viendo), y dependiendo sobre todo de la evolución del resto de la economía mundial, donde se encuentran los mercados de nuestras exportaciones, a los cuales iremos siguiendo.
Muy bien, pues hecha la presentación, aquí tenéis la tabla de previsiones actualizada.
La tabla solo llega hasta 2012, pero nuestra previsión es que los crecimientos del PIB y de empleo en los años 2013 y 2014 se encuentren también en el entorno del 1% anual. De esa forma, ya a partir de 2015 (año en el cual se terminará también de liquidar el sobrestock de vivienda procedente de la burbuja) podremos empezar a devolver las deudas que acumulamos durante la fiesta de 2004.
Esperamos que hayáis disfrutado bien de la fiesta de Zapatero, porque lo que es de su resaca os aseguramos que os vais a hartar. O sea que nadie se estrese, que esto va para largo. Animo, y feliz 2010.
sábado, 14 de noviembre de 2009
Crisis - Cierre en falso
Las previsiones para 2009 todavía son válidas
Qué gran cosa son las hemerotecas. Parece que hace un siglo, pero en Mayo de 2009, la previsión oficial vigente apuntaba una caída del PIB de este año del -1.6%, seguida de un crecimiento del 1,2% en 2010. Ya se nos ha olvidado, pero así es como trabajaba Solbes, el ministro que nos colocó donde estamos. Por cierto que se trata del mismo ministro que en Abril de 2008 todavía reiteraba en público que el PIB crecería ese año el 3,1%, y que no habría recesión (finalmente, el crecimiento del PIB en 2008 fue del 0,9%, y por supuesto que hubo recesión).
No obstante, para entonces ya se había hecho evidente que la crisis estaba arrancando incluso mucho más fuerte de lo que habíamos estimado nosotros mismos inicialmente, a causa de la sincronía con la de otros países de nuestro entorno. Eso nos llevó a publicar entonces nuestras previsiones revisadas, que siguen estando vigentes. Aunque ya hace 6 meses, desde su divulgación, no las hemos modificado porque las cifras que han ido apareciendo a partir de entonces las han ido confirmando, de modo que están resultando bastante estables.
Si en Mayo preveíamos una caída del PIB del 4,1% para este año, ahora parece que la recesión puede ser marginalmente menor, pero no significativamente, de modo que preferimos mantener el cuadro como está. Lo mismo aplica para el dato de déficit exterior (teníamos 70.000 MEUR y será un poco menos), y para el de empleo (teníamos 17.200.000 empleos y serán algunos más). El caso es que 2009 sigue teniendo más o menos la pinta que parecía tener entonces.
Sin embargo, puede que el saneamiento se frene en 2010
El problema viene con las de 2010. La principal razón por la cual la recesión en 2009 es un poco menos grave es la cantidad de dinero con la cual el Gobierno ha regado la economía. El Estado se está endeudando hasta las trancas, pero los subsidios para obras públicas municipales, a la compra de vehículos, la contratación ininterrumpida de nuevos funcionarios (nada menos que 100.000 en en año) y la extensión de las subvenciones a los parados hasta los 2 años y medio, han amortiguado un poco el pico de la crisis.
De resultas, el déficit público es el mayor de la historia, y uno de los mayores de la Eurozona (el desastre en Irlanda y Grecia es similar). Pero hay un problema mayor. Puesto que en 2010 se repetirá el macrodéficit público de 2009 (aunque el Gobierno todavía lo niegue, ya modificará su previsión), se va a financiar con cargo a él un nivel de consumo insostenible para nuestra economía.
Aquí conviene hacer un alto, para repasar la teoría. La crisis se produce porque el Gobierno había organizado una fiesta desbocada que, en sólo 3 años (2004 a 2007), destruyó los fundamentos de la economía del país. El déficit exterior pasó de 27.000 MEUR en 2003 a 105.000 en 2007, a medida que el público se compraba todoterrenos absurdamente grandes, y las agencias de viajes vendían vacaciones en el Caribe como si fueran excursiones a Segovia. La sensación económica era de borrachera. Os recordamos como el público invertía en viviendas sobre plano que no necesitaba (ni, en muchos casos, podía realmente pagar) solo para revenderlas con plusvalía cuando estuviesen terminadas. El resultado fue que la deuda externa pasó de 311.000 MEUR cuando llegó este Gobierno, a 900.000 MEUR hoy (datos del Banco de España). La cosa evidenteente no podia durar.
Bueno, pues en lugar de terminar con los excesos y devolver el consumo a un nivel sostenible para el país, la política del Gobierno durante toda la crisis ha sido intentar sostenerlo a toda costa. Al comenzar la crisis en 2007, el Gobierno negó que hubiera crisis alguna e incluso el Presidente Rodríguez Zapatero instó públicamente a los bancos para que siguiesen prestando a las inmobiliarias. Una vez finalmente reconoció la crisis en Julio de 2008, el Presidente famosamente arengó a los asistentes a un congreso del PSOE a "seguir consumiendo". En ese momento, el déficit exterior durante los 12 meses anteriores había ascendido a unos colosales 120.000 MEUR.
Naturalmente, se trata de la táctica del avestruz. El Gobierno ha conseguido convencer incluso a algunas mentes frágiles al lado opuesto del espectro político que fomentar el consumo es bueno. Pues por supuesto que, teniendo un déficit exterior monstruoso, y una deuda exterior a juego, lo que el país tiene que hacer es restringir el consumo hasta que dejemos de endeudarnos cada día más, y empecemos posiblemente a devolver parte de la deuda que hemos acumulado durante los años de dispendio descontrolado.
Volviendo a la práctica, esto es lo que afecta a las previsiones para 2010 que estamos comentando. A medida que vamos teniendo datos adicionales, se va comprobando que las medidas de fomento del consumo van, a partir de Junio de 2009, teniendo efecto creciente, y van limitando el impacto del pico de la crisis en términos de recesión y pérdida de empleo. Eso será mucho más evidente en 2010.
Los peligros de parar el saneamiento
Por supuesto, todo tiene un coste. La parte útil de la crisis es que purga los excesos de la fiesta anterior. El déficit exterior, que alcanzó 105.000 MEUR en 2007, después de 3 años de crecimiento desbocado, se estabilizó en 104.000 MEUR en 2008 y nuestra previsión dice que bajarán a unos 70.000 MEUR en 2009. Sin embargo, no nos engañemos, 70.000 MEUR todavía es una cifra bestialmente grande, que todavía nos iba a costar 3 años de sufrimiento eliminar. Salvo que el empeño del Gobierno por negar la realidad e insistir en el fomento del consumo, puede provocar que ese plazo sea todavía mayor. En otras palabras, que tendríamos un cierre de la crisis en falso, sin haber conseguido que se ajuste el consumo y el sector exterior.
¿Y cual es el problema con alargar la crisis si así se consigue suavizarla? Pues que se nos acaba el tiempo. Nuestra deuda externa es tan grande que puede llegar a reventar, como sucedió en Argentina en 2001.
Naturalmente, España no es en 2009 igual que Argentina en 2001 en mucho aspectos, pero conviene recordar que Argentina quebró con una deuda de 140.000 MUSD, que hoy sería equivalente a unos 90.000 MEUR, mientras que la deuda exterior de España es de 900.000 MEUR. Exactamente: cerca de 10 veces más grande que la que hundió a Argentina.
Macroeconomía práctica
Y ojo porque esas cifras macro son simplemente la suma de muchas cifras micro. Durante todo este tiempo, los bancos españoles han estado pidiendo dinero prestado en el extranjero y prestándolo a su vez a los españoles. Desde que la crisis se desató en Agosto de 2007, los bancos españoles han obtenido muy poco dinero más. Luego ahora vuestro banco no os presta porque a él tampoco le prestan los extranjeros.
El efecto ha sido ya muy fuerte. Caja Castilla - La Mancha se ha convertido en la primera caja de ahorros intervenida por el Banco de España es la historia (y eso que ha habido cajas y Banco de España desde hace más de 200 años).
Además, los bancos españoles están pidiendo dinero prestado al Banco Central Europeo. Donde el peso de la economía española es el 11,4% de la Eurozona, la deuda de los bancos españoles con el BCE ha empezado a crecer en 2009 y ya representa el 14.7% del total.
Para evitar recurrir todavía más al BCE, las instituciones españolas han tenido que disparar los tipos de interés que pagan para captar depósitos. Ya en Junio de 2009, era oficial que los bancos españoles pagaban en promedio más interés a sus depositantes de lo que les costaría tomar esos mismos fondos en el mercado interbancario.
Detengámonos en este dato, porque no tiene precedente histórico. Captar dinero de depositantes exige sufragar el coste de una red de sucursales, de modo que los bancos tradicionalmente han pagado menos por los depósitos de lo que pagan en el interbancario. Sin embargo, es evidente que en estos días nadie quiere salir en la foto como captador de gran volumen de dinero en el interbancario, por miedo a levantar dudas sobre su propia solvencia.
La agresividad de los bancos en la captación de depósitos ha llevado al público a vender sus fondos de inversión, para depositar el dinero en los bancos a tipos aparentemente muy atractivos. El número de ciudadanos españoles con algún dinero en fondos ha caído de 8,9 millones hasta 5,8, y el dinero depositado en fondos bajó de 254.000 MEUR hasta 161.000 MEUR.
Pero claro, todo tiene sus límites, y no parece que el público esté dispuesto a retirar mucho más dinero de los fondos para depositarlo en los bancos, estos siguen sin conseguir captar mucho más dinero en el extranjero, y llegará un momento en el cual el BCE les cerrará también el grifo.
El único remedio para este estado de cosas es que los españoles ahorren más antes de que reviente otro banco (y que sea solo uno). Y esto, amigos míos, solo se consigue consumiendo menos. No hay duda matemáticamente.
Prioridades políticas
Bueno, pues en eso estamos. El Gobierno está queriendo pasar directamente del "no hay crisis" al "ya se acabó", saltándose el paso de arreglar el desaguisado creado en 2004-2007. Y efectivamente, parece estar consiguiendo reducir la destrucción de empleo y la caída del PIB, sobre todo en 2010. A pesar de ello, de momento mantenemos nuestras previsiones para el año próximo, porque todavía no está claro qué exito tendrán en su empeño.
Pero ojo, avisamos: si consiguen lo que pretenden (lo cual no es imposible), iríamos hacia el cierre de la crisis en falso. Terminaría la caída del PIB y se suavizaría la destrucción de empleo, pero permanecería un déficit exterior enorme, una deuda externa crecientemente ingobernable, y aumentaría la presión sobre los bancos hasta que se diera el riesgo de nuevas implosiones como la de CCM.
La frontera del avestruz
O, lo que es peor, de fallo sistémico. En 2010 se cumplirá el tercer año de crisis, y ya existe mucha fatiga. La base fiscal se ha contraído dramáticamente, mostrando los límites a nuevas intervenciones por el Estado. La capacidad de las empresas de aguantar nuevas restricciones de crédito estará ya mermada. Los subsidios de desempleo empezarán a agotarse para cientos de miles de parados. Si en esas condiciones se llega a producir una crisis financiera internacional (por ejemplo, si llega a reventar Grecia), las consecuencias podrían ser dramáticas.
Y claro, cada vez será más difícil convencer al electorado que la culpa es de Bush, de los obispos y de Franco. Pero bueno, que nadie se relaje ni se fatigue demasiado, que esto todavía va para largo y tenemos que aguantarlo.
Qué gran cosa son las hemerotecas. Parece que hace un siglo, pero en Mayo de 2009, la previsión oficial vigente apuntaba una caída del PIB de este año del -1.6%, seguida de un crecimiento del 1,2% en 2010. Ya se nos ha olvidado, pero así es como trabajaba Solbes, el ministro que nos colocó donde estamos. Por cierto que se trata del mismo ministro que en Abril de 2008 todavía reiteraba en público que el PIB crecería ese año el 3,1%, y que no habría recesión (finalmente, el crecimiento del PIB en 2008 fue del 0,9%, y por supuesto que hubo recesión).
No obstante, para entonces ya se había hecho evidente que la crisis estaba arrancando incluso mucho más fuerte de lo que habíamos estimado nosotros mismos inicialmente, a causa de la sincronía con la de otros países de nuestro entorno. Eso nos llevó a publicar entonces nuestras previsiones revisadas, que siguen estando vigentes. Aunque ya hace 6 meses, desde su divulgación, no las hemos modificado porque las cifras que han ido apareciendo a partir de entonces las han ido confirmando, de modo que están resultando bastante estables.
Si en Mayo preveíamos una caída del PIB del 4,1% para este año, ahora parece que la recesión puede ser marginalmente menor, pero no significativamente, de modo que preferimos mantener el cuadro como está. Lo mismo aplica para el dato de déficit exterior (teníamos 70.000 MEUR y será un poco menos), y para el de empleo (teníamos 17.200.000 empleos y serán algunos más). El caso es que 2009 sigue teniendo más o menos la pinta que parecía tener entonces.
Sin embargo, puede que el saneamiento se frene en 2010
El problema viene con las de 2010. La principal razón por la cual la recesión en 2009 es un poco menos grave es la cantidad de dinero con la cual el Gobierno ha regado la economía. El Estado se está endeudando hasta las trancas, pero los subsidios para obras públicas municipales, a la compra de vehículos, la contratación ininterrumpida de nuevos funcionarios (nada menos que 100.000 en en año) y la extensión de las subvenciones a los parados hasta los 2 años y medio, han amortiguado un poco el pico de la crisis.
De resultas, el déficit público es el mayor de la historia, y uno de los mayores de la Eurozona (el desastre en Irlanda y Grecia es similar). Pero hay un problema mayor. Puesto que en 2010 se repetirá el macrodéficit público de 2009 (aunque el Gobierno todavía lo niegue, ya modificará su previsión), se va a financiar con cargo a él un nivel de consumo insostenible para nuestra economía.
Aquí conviene hacer un alto, para repasar la teoría. La crisis se produce porque el Gobierno había organizado una fiesta desbocada que, en sólo 3 años (2004 a 2007), destruyó los fundamentos de la economía del país. El déficit exterior pasó de 27.000 MEUR en 2003 a 105.000 en 2007, a medida que el público se compraba todoterrenos absurdamente grandes, y las agencias de viajes vendían vacaciones en el Caribe como si fueran excursiones a Segovia. La sensación económica era de borrachera. Os recordamos como el público invertía en viviendas sobre plano que no necesitaba (ni, en muchos casos, podía realmente pagar) solo para revenderlas con plusvalía cuando estuviesen terminadas. El resultado fue que la deuda externa pasó de 311.000 MEUR cuando llegó este Gobierno, a 900.000 MEUR hoy (datos del Banco de España). La cosa evidenteente no podia durar.
Bueno, pues en lugar de terminar con los excesos y devolver el consumo a un nivel sostenible para el país, la política del Gobierno durante toda la crisis ha sido intentar sostenerlo a toda costa. Al comenzar la crisis en 2007, el Gobierno negó que hubiera crisis alguna e incluso el Presidente Rodríguez Zapatero instó públicamente a los bancos para que siguiesen prestando a las inmobiliarias. Una vez finalmente reconoció la crisis en Julio de 2008, el Presidente famosamente arengó a los asistentes a un congreso del PSOE a "seguir consumiendo". En ese momento, el déficit exterior durante los 12 meses anteriores había ascendido a unos colosales 120.000 MEUR.
Naturalmente, se trata de la táctica del avestruz. El Gobierno ha conseguido convencer incluso a algunas mentes frágiles al lado opuesto del espectro político que fomentar el consumo es bueno. Pues por supuesto que, teniendo un déficit exterior monstruoso, y una deuda exterior a juego, lo que el país tiene que hacer es restringir el consumo hasta que dejemos de endeudarnos cada día más, y empecemos posiblemente a devolver parte de la deuda que hemos acumulado durante los años de dispendio descontrolado.
Volviendo a la práctica, esto es lo que afecta a las previsiones para 2010 que estamos comentando. A medida que vamos teniendo datos adicionales, se va comprobando que las medidas de fomento del consumo van, a partir de Junio de 2009, teniendo efecto creciente, y van limitando el impacto del pico de la crisis en términos de recesión y pérdida de empleo. Eso será mucho más evidente en 2010.
Los peligros de parar el saneamiento
Por supuesto, todo tiene un coste. La parte útil de la crisis es que purga los excesos de la fiesta anterior. El déficit exterior, que alcanzó 105.000 MEUR en 2007, después de 3 años de crecimiento desbocado, se estabilizó en 104.000 MEUR en 2008 y nuestra previsión dice que bajarán a unos 70.000 MEUR en 2009. Sin embargo, no nos engañemos, 70.000 MEUR todavía es una cifra bestialmente grande, que todavía nos iba a costar 3 años de sufrimiento eliminar. Salvo que el empeño del Gobierno por negar la realidad e insistir en el fomento del consumo, puede provocar que ese plazo sea todavía mayor. En otras palabras, que tendríamos un cierre de la crisis en falso, sin haber conseguido que se ajuste el consumo y el sector exterior.
¿Y cual es el problema con alargar la crisis si así se consigue suavizarla? Pues que se nos acaba el tiempo. Nuestra deuda externa es tan grande que puede llegar a reventar, como sucedió en Argentina en 2001.
Naturalmente, España no es en 2009 igual que Argentina en 2001 en mucho aspectos, pero conviene recordar que Argentina quebró con una deuda de 140.000 MUSD, que hoy sería equivalente a unos 90.000 MEUR, mientras que la deuda exterior de España es de 900.000 MEUR. Exactamente: cerca de 10 veces más grande que la que hundió a Argentina.
Macroeconomía práctica
Y ojo porque esas cifras macro son simplemente la suma de muchas cifras micro. Durante todo este tiempo, los bancos españoles han estado pidiendo dinero prestado en el extranjero y prestándolo a su vez a los españoles. Desde que la crisis se desató en Agosto de 2007, los bancos españoles han obtenido muy poco dinero más. Luego ahora vuestro banco no os presta porque a él tampoco le prestan los extranjeros.
El efecto ha sido ya muy fuerte. Caja Castilla - La Mancha se ha convertido en la primera caja de ahorros intervenida por el Banco de España es la historia (y eso que ha habido cajas y Banco de España desde hace más de 200 años).
Además, los bancos españoles están pidiendo dinero prestado al Banco Central Europeo. Donde el peso de la economía española es el 11,4% de la Eurozona, la deuda de los bancos españoles con el BCE ha empezado a crecer en 2009 y ya representa el 14.7% del total.
Para evitar recurrir todavía más al BCE, las instituciones españolas han tenido que disparar los tipos de interés que pagan para captar depósitos. Ya en Junio de 2009, era oficial que los bancos españoles pagaban en promedio más interés a sus depositantes de lo que les costaría tomar esos mismos fondos en el mercado interbancario.
Detengámonos en este dato, porque no tiene precedente histórico. Captar dinero de depositantes exige sufragar el coste de una red de sucursales, de modo que los bancos tradicionalmente han pagado menos por los depósitos de lo que pagan en el interbancario. Sin embargo, es evidente que en estos días nadie quiere salir en la foto como captador de gran volumen de dinero en el interbancario, por miedo a levantar dudas sobre su propia solvencia.
La agresividad de los bancos en la captación de depósitos ha llevado al público a vender sus fondos de inversión, para depositar el dinero en los bancos a tipos aparentemente muy atractivos. El número de ciudadanos españoles con algún dinero en fondos ha caído de 8,9 millones hasta 5,8, y el dinero depositado en fondos bajó de 254.000 MEUR hasta 161.000 MEUR.
Pero claro, todo tiene sus límites, y no parece que el público esté dispuesto a retirar mucho más dinero de los fondos para depositarlo en los bancos, estos siguen sin conseguir captar mucho más dinero en el extranjero, y llegará un momento en el cual el BCE les cerrará también el grifo.
El único remedio para este estado de cosas es que los españoles ahorren más antes de que reviente otro banco (y que sea solo uno). Y esto, amigos míos, solo se consigue consumiendo menos. No hay duda matemáticamente.
Prioridades políticas
Bueno, pues en eso estamos. El Gobierno está queriendo pasar directamente del "no hay crisis" al "ya se acabó", saltándose el paso de arreglar el desaguisado creado en 2004-2007. Y efectivamente, parece estar consiguiendo reducir la destrucción de empleo y la caída del PIB, sobre todo en 2010. A pesar de ello, de momento mantenemos nuestras previsiones para el año próximo, porque todavía no está claro qué exito tendrán en su empeño.
Pero ojo, avisamos: si consiguen lo que pretenden (lo cual no es imposible), iríamos hacia el cierre de la crisis en falso. Terminaría la caída del PIB y se suavizaría la destrucción de empleo, pero permanecería un déficit exterior enorme, una deuda externa crecientemente ingobernable, y aumentaría la presión sobre los bancos hasta que se diera el riesgo de nuevas implosiones como la de CCM.
La frontera del avestruz
O, lo que es peor, de fallo sistémico. En 2010 se cumplirá el tercer año de crisis, y ya existe mucha fatiga. La base fiscal se ha contraído dramáticamente, mostrando los límites a nuevas intervenciones por el Estado. La capacidad de las empresas de aguantar nuevas restricciones de crédito estará ya mermada. Los subsidios de desempleo empezarán a agotarse para cientos de miles de parados. Si en esas condiciones se llega a producir una crisis financiera internacional (por ejemplo, si llega a reventar Grecia), las consecuencias podrían ser dramáticas.
Y claro, cada vez será más difícil convencer al electorado que la culpa es de Bush, de los obispos y de Franco. Pero bueno, que nadie se relaje ni se fatigue demasiado, que esto todavía va para largo y tenemos que aguantarlo.
martes, 21 de julio de 2009
Crisis - ¿Corralito en España para 2010?
No, no estamos de broma. Se trata de una pregunta muy seria. Y ahora os explicaremos por qué es tan seria.
Ayer publicó el Banco de España que las familias españolas se han pulido, entre Marzo de 2008 y Marzo de 2009, 256.000 MEUR en acciones y participaciones.
Fregado a la vista
Pero eso no es lo peor. Es que encima sucede que a las familias ya solo quedan 465.000 MEUR. Es decir, que a este ritmo, las familias se quedarían (en teoría) sin un solo duro en acciones en 22 meses (a contar desde Marzo de 2009), o lo que es lo mismo, se quedarían secas en Enero de 2011.
Y de nuevo, eso tampoco es lo peor. Lo peor es que detrás de las acciones pueda venir el asalto por las familias a sus depósitos bancarios, lo cual podría tener consecuencias dramáticas para los bancos.
Veréis. Sucede que las familias españolas tienen casi todo su dinero sólo en 2 cosas: inmuebles (viviendas y terrenos) y activos financieros (efectivo, cuentas corrientes, acciones y fondos).
En el caso de los activos financieros casi todo el dinero de activos financieros está básicamente repartido en 3 grandes partidas (de nuevo, datos del Banco de España):
1 - Efectivo y bancos, 805.000 MEUR
2 - Acciones y participaciones en fondos, 465.000 MEUR
3 - Reservas técnicas de aseguradoras, 251.000 MEUR
El punto 3, las reservas técnicas, no realmente dinero disponible. Se trata de dinero que las aseguradoras tienen invertido para abonar, llegado el caso, las indemnizaciones que correspondan a sus beneficiarios.
Eso solo deja 2 partidas. Una de ellas (las acciones) se está agotando rápidamente, y ya hemos visto que a este ritmo le queda año y medio.
Y ahí viene lo grave.
¿Puede empezar una retirada masiva de depósitos bancarios?
Durante los 2 años que han pasado desde que empezó esta crisis con la tormenta de las subprime, los bancos han conseguido que las familias no retiren el dinero a base de ofrecer remuneraciones cada vez más elevadas (relativamente) por el dinero que se deposita en ellas. Es ya raro el banco que no ofrece al público un tipo de interés descaradamente mayor que el que en teoría le costarían esos mismos fondos en el mercado interbancario.
Pues bien, si las familias españolas siguen perdiendo dinero a este ritmo, antes de que pasen esos 18 meses que en teoría quedan para que se les agoten las acciones que tienen, empezarán a retirar dinero de sus depósitos. Y no habrá rentabilidad que pueda disuadirlas, puesto que habrán agotado sus otros recursos y no tendrán más remedio que tirar de estos.
Muchos españoles ya están en esa situación. Al producirse la tormenta de las subprime en Agosto de 2007, 8.900.000 españoles tenían algún dinero en fondos. En Mayo de 2009 (último dato disponible) ya sólo quedaban 5.800.000. Es decir, en lo que va de crisis 3.100.000 españoles ya han dejado de tener ningún dinero en fondos. Y esto no ha acabado.
Naturalmente, si los bancos se encontraran repentinamente con una enorme cantidad de solicitudes de retirada de depósitos simultáneamente, pues no podemos descartar que uno de ellos llegara a tener problemas para atenderla.
Y un eventual impago por el banco más débil podría desatar una reacción en cadena que tumbase al siguiente, y luego al siguiente... en cuyo caso el Gobierno podría verse forzado a tomar decisiones radicales: y así fue como Argentina implantó el corralito, una ley de emergencia que racionó el dinero que podía sacarse de los bancos.
¿No es posible?
Naturalmente, el Gobierno ha preparado el FROB, un fondo de 99.000 MEUR destinado a evitar que llegue a caerse ningún banco.
Pero claro, por otro lado, el Presidente del Gobierno sigue arengando para que se siga consumiendo en lugar de ahorrando, el Gobierno sigue presionando a los bancos para que presten más, el Gobierno sigue con su plan de aumentar el salario mínimo, el Gobierno ha prometido un tercer año de subsidio a los parados, el Gobierno quiere subir más las pensiones públicas, el Gobierno acaba de dar 11.000 MEUR anuales más a las comunidades autónomas, el Gobierno va a reducir las cotizaciones a las empresas, el Gobierno quiere firmar un "pacto local" en Septiembre para dar más dinero a los ayuntamientos, y el Gobierno sigue empeñado en que todos veamos ya "brotes verdes".
¿Os parece que el Gobierno tiene alguna intención de impedir que los ciudadanos se sigan puliendo sus ahorros a toda pastilla?
De modo que pensadlo. Ayer ha dicho el Banco de España que las familias han liquidado 256.000 MEUR en fondos y acciones en un año, y que ya sólo les quedan 465.000 MEUR más.
Pues estas son las cifras. ¡Buena suerte a todos... che!
Ayer publicó el Banco de España que las familias españolas se han pulido, entre Marzo de 2008 y Marzo de 2009, 256.000 MEUR en acciones y participaciones.
Fregado a la vista
Pero eso no es lo peor. Es que encima sucede que a las familias ya solo quedan 465.000 MEUR. Es decir, que a este ritmo, las familias se quedarían (en teoría) sin un solo duro en acciones en 22 meses (a contar desde Marzo de 2009), o lo que es lo mismo, se quedarían secas en Enero de 2011.
Y de nuevo, eso tampoco es lo peor. Lo peor es que detrás de las acciones pueda venir el asalto por las familias a sus depósitos bancarios, lo cual podría tener consecuencias dramáticas para los bancos.
Veréis. Sucede que las familias españolas tienen casi todo su dinero sólo en 2 cosas: inmuebles (viviendas y terrenos) y activos financieros (efectivo, cuentas corrientes, acciones y fondos).
En el caso de los activos financieros casi todo el dinero de activos financieros está básicamente repartido en 3 grandes partidas (de nuevo, datos del Banco de España):
1 - Efectivo y bancos, 805.000 MEUR
2 - Acciones y participaciones en fondos, 465.000 MEUR
3 - Reservas técnicas de aseguradoras, 251.000 MEUR
El punto 3, las reservas técnicas, no realmente dinero disponible. Se trata de dinero que las aseguradoras tienen invertido para abonar, llegado el caso, las indemnizaciones que correspondan a sus beneficiarios.
Eso solo deja 2 partidas. Una de ellas (las acciones) se está agotando rápidamente, y ya hemos visto que a este ritmo le queda año y medio.
Y ahí viene lo grave.
¿Puede empezar una retirada masiva de depósitos bancarios?
Durante los 2 años que han pasado desde que empezó esta crisis con la tormenta de las subprime, los bancos han conseguido que las familias no retiren el dinero a base de ofrecer remuneraciones cada vez más elevadas (relativamente) por el dinero que se deposita en ellas. Es ya raro el banco que no ofrece al público un tipo de interés descaradamente mayor que el que en teoría le costarían esos mismos fondos en el mercado interbancario.
Pues bien, si las familias españolas siguen perdiendo dinero a este ritmo, antes de que pasen esos 18 meses que en teoría quedan para que se les agoten las acciones que tienen, empezarán a retirar dinero de sus depósitos. Y no habrá rentabilidad que pueda disuadirlas, puesto que habrán agotado sus otros recursos y no tendrán más remedio que tirar de estos.
Muchos españoles ya están en esa situación. Al producirse la tormenta de las subprime en Agosto de 2007, 8.900.000 españoles tenían algún dinero en fondos. En Mayo de 2009 (último dato disponible) ya sólo quedaban 5.800.000. Es decir, en lo que va de crisis 3.100.000 españoles ya han dejado de tener ningún dinero en fondos. Y esto no ha acabado.
Naturalmente, si los bancos se encontraran repentinamente con una enorme cantidad de solicitudes de retirada de depósitos simultáneamente, pues no podemos descartar que uno de ellos llegara a tener problemas para atenderla.
Y un eventual impago por el banco más débil podría desatar una reacción en cadena que tumbase al siguiente, y luego al siguiente... en cuyo caso el Gobierno podría verse forzado a tomar decisiones radicales: y así fue como Argentina implantó el corralito, una ley de emergencia que racionó el dinero que podía sacarse de los bancos.
¿No es posible?
Naturalmente, el Gobierno ha preparado el FROB, un fondo de 99.000 MEUR destinado a evitar que llegue a caerse ningún banco.
Pero claro, por otro lado, el Presidente del Gobierno sigue arengando para que se siga consumiendo en lugar de ahorrando, el Gobierno sigue presionando a los bancos para que presten más, el Gobierno sigue con su plan de aumentar el salario mínimo, el Gobierno ha prometido un tercer año de subsidio a los parados, el Gobierno quiere subir más las pensiones públicas, el Gobierno acaba de dar 11.000 MEUR anuales más a las comunidades autónomas, el Gobierno va a reducir las cotizaciones a las empresas, el Gobierno quiere firmar un "pacto local" en Septiembre para dar más dinero a los ayuntamientos, y el Gobierno sigue empeñado en que todos veamos ya "brotes verdes".
¿Os parece que el Gobierno tiene alguna intención de impedir que los ciudadanos se sigan puliendo sus ahorros a toda pastilla?
De modo que pensadlo. Ayer ha dicho el Banco de España que las familias han liquidado 256.000 MEUR en fondos y acciones en un año, y que ya sólo les quedan 465.000 MEUR más.
Pues estas son las cifras. ¡Buena suerte a todos... che!
domingo, 12 de julio de 2009
Postcrisis - ¿Y después, qué?
En la Gacetilla tenemos a gala que nuestros lectores están acostumbrados a contar con previsiones macroeconómicas que contrastadamente son las mejores del panorama económico español. No es muy modesto. Pero es cierto.
Adelante con la publicidad
En 2005 predijimos que España entraría en una crisis a partir de 2007. En Mayo de 2007, cuando todavía iba todo viento en popa, reiteramos nuestra predicción. Finalmente, en Agosto de ese año se desató efectivamente la crisis en España. Vino detonada por el problema de las subprime en EE.UU. (esto no lo predijimos), pero si no hubieran sido las subprimes, habría sido otra chispa la que habría prendido la misma hoguera.
Ya en otoño de 2007, predijimos que se trataría de una crisis muy larga (dijimos 3 a 6 años). Ahora esa parece que se trataba una verdad de perogrullo, pero entonces muchos ni siquiera veían crisis alguna.
Más tarde, en Noviembre de 2008, afinamos un poco más, y dijimos que la crisis duraría hasta 2012.
Y finalmente, ya este año, admitimos que tal vez sería algo más corta, y ahora creemos que terminará al final de 2011.
Viéndolo en perspectiva, no está mal. Creemos que venimos prediciendo el ciclo bastante bien y, si nos comparamos con los demás analistas (por no hablar del Gobierno), desde luego tenemos un historial envidiable. Y todo en función de nuestro propio análisis fundamental, que ya sabéis que en este restaurante la cocina es casera.
Bueno, pues mientras que el Gobierno sigue insistiendo que esto es cosa de 6 meses (como viene haciendo desde hace ya casi 2 años), y el FMI descubre que también tendremos recesión en 2010 (más vale tarde), nosotros vamos a empezar a olvidarnos de la crisis y plantearnos qué sucederá después, cuando esta por fin acabe en 2011. Es decir, vamos un poco más allá, que ya toca.
¿Como estaremos cuando esto termine?
En 2011 terminará la crisis económica porque España saldrá de la recesión, el crecimiento del PIB dejará de ser negativo, y dejará de destruirse empleo. Sin embargo, muchas otras características de la recesión seguirán con nosotros durante una larga temporada.
La enorme deuda externa nos acompañará durante décadas
Para empezar, tras 7 años de Gobierno Zapatero, el país habrá acumulado ya cerca de 1 billón de EUR de deuda externa (desde los 0,3 que había cuando se fue Aznar).
Dicho en otras palabras, al irse Aznar cada español debía unos 7.000 EUR al extranjero, pero cuando acabe la crisis, cada uno deberá unos 22.000 EUR. O lo que es lo mismo, la típica familia española, formada por papá, mamá, Carlitos y Anita, habrá pasado de tener una deuda de 28.000 EUR con el extranjero, a haber acumulado ya 88.000 EUR.
Este salvaje crecimiento de la deuda ha sido a causa del comportamiento argentino del Gobierno, en el sentido que básicamente se ha gastado todo lo que había, y después ha gastado también todo lo que le han prestado. Y naturalmente, como muy bien saben nuestros primos argentinos, los países siempre acaban pagando las consecuencias de haber elegido a los gobiernos que se han dado. Pues España no será menos.
Para empezar, la enorme pelota de deuda acumulada tras 7 años de Zapatero, tardará probablemente otros 20 años en levantarse. Es imponente ver como finalmente será una generación entera de españoles quien pagará el resultado de la elección que el país hizo un histórico día, al calor de los atentados del 11-M. Financieramente, eso sucederá porque las restricciones al crédito continuarán más allá del final de la crisis en 2011.
El sector privado comenzará a reducir su enorme endeudamiento acumulado ya durante 2009, de modo que llegará a 2011 en una situación mucho más saneada. Sin embargo, el sector público para entonces habrá hecho lo contrario.
Según estimaciones de The Economist de esta semana (que nos parecen razonables), el déficit público alcanzará el 12% del PIB. A eso hay que sumar otro 9% adicional que consumirá el fondo de rescate bancario, que no computa en déficit pero que igualmente hay que financiar. Por lo tanto, cuando lleguemos a 2011 el sector público seguirá absorbiendo cantidades enormes de dinero, que no llegarán a empresas ni familias.
Todavía nos quedarán años de crisis inmobiliaria
Siendo esa la situación, la crisis inmobiiaria todavía durará varios años más. Nuestra previsión actual es que durará hasta 2015, si bien los últimos datos apuntarían a un pequeño acortamiento (tal vez a 2014), pero que no tenemos calculado bien. En cualquier caso, está claro que aquellos de vosotros que estáis considerando comprar una casa o una finca de campo, tranquilos, que todavía vais a ver mucha sorpresas positivas.
Sin embargo, los que queráis vender, no deberíasis prometéroslas muy felices. El stock de vivienda sin colocar es enorme. Hay 1.300.000 casas empezadas, a medio construir o terminadas sin vender, donde lo normal sería que hubiera 300.000. Por lo tanto, el stock debe disminuir en 1.000.000 antes de que los precios dejen de estar presionados a la baja, y estando el crédito restringido como lo estará, eso nos llevará hasta 2015.
El paro también seguirá con nosotros durante años
El empleo tampoco se recuperará rápidamente. Tened en cuenta que la destrucción de empleo que estamos viviendo, a un ritmo de más de 1.200.000 empleos perdidos cada año, es pavorosa.
Para que podáis comparar, al llegar Zapatero a La Moncloa en 2004, cuando España famosamente creaba más de la mitad de los empleos de la Eurozona, únicamente se creaban 450.000 empleos al año.
En otras palabras, hoy se destruye empleo a una velocidad casi triple de aquella con la cual se creaba empleo en tiempos de bonanza. Por lo tanto, incluso si se llegara a crear empleo a la misma velocidad de 2004 (cosa improbable por la montaña de deuda externa acumulada ahora), se tardaría 7 años en recuperar el empleo destruido durante esta crisis. Por lo tanto, lo cierto es que se tardará tal vez 15 años, tras el fin de la crisis, en deshacer los daños producidos.
Las consecuencias sociales de esto último serán muy profundas.
El mercado laboral español (18.000.000 de empleos hoy) está dividido entre los funcionarios (3.000.000) y el sector privado (15.000.000).
Y el sector privado, a su vez, entre quienes tienen un empleo fijo (9.000.000), y quienes únicamente cuentan con un contrato temporal, o son autónomos (6.000.000).
Pues bien, durante la crisis los funcionarios están viendo crecer tanto su número como sus emolumentos.
En el sector privado, sin embargo, la mayor parte de los trabajadores van a ver congeladas sus retribuciones. Sin embargo, los que tienen contrato fijo todavía no han experimentado (como colectivo) pérdida de empleo alguna.
De momento, la práctica totalidad de los 1.500.000 puestos de trabajo ya perdidos han sido de trabajadores temporales y autónomos.
De aquí a que termine la crisis, se perderá otro 1.500.000 empleos. En la Gacetilla, suponemos que no se perderá ningún puesto de funcionario, que 2 tercios de los que se pierdan en el sector privado de aquí en adelante corresponderán a trabajadores temporales y autónomos, y el tercio restante a fijos.
Por lo tanto, al final de la crisis no habrá perdido su empleo ningún funcionario, se habrán ido al paro 500.000 de los 9.000.000 de trabajadores fijos, y también estarán en el paro 2.500.000 de los 7.500.000 de trabajadores autónomos y temporales que trabajaban antes de comenzar la sangría. En otras palabras, esta crisis mandará al paro al 0% de los funcionarios, al 6% de los trabajadores fijos y al 33% de los trabajadores temporales. La desproporción es palmaria.
Por otra parte, todos esos parados se habrán beneficiado del extraordinariamente generoso sistema de subsidios español, que es directo responsable de que nuestro nivel de desempleo sea sistemáticamente mayor que el de nuestros vecinos europeos, tanto los que son más ricos, como los que son más pobres que nosotros. Nadie tiene a tanta gente en paro, y no ya durante la crisis, sino incluso en tiempos de bonanza.
Este sistema implica que, mientras el trabajador medio español goza de 30 días de vacaciones pagadas cada año, ese mismo trabajador medio cobra nada menos que 42 días de paro subvencionado cada año también. En otras palabras, el español medio pasa más tiempo cada año cobrando el paro que de vacaciones.
Dicha generosidad ha sido, además, recientemente aumentada, al descubrir el Gobierno que llegará inexorablemente a las próximas elecciones con más de 4.000.000 de parados. Ese descubrimiento le ha llevado a aprobar un mecanismo para que sigan cobrando subvención incluso aquellos parados que llevan más de 2 años sin trabajar, con el mal disimulado fin de maximizar el número de parados que lleguen cobrando a la próxima jornada electoral.
Por lo tanto, cuando acabe la crisis, habrá unos 4.500.000 ó 5.000.000 de parados. La cifra exacta dependerá de como se manipule la estadística. De hecho, la manipulación, que era previsible, ya ha comenzado.
En efecto, es curioso notar que ya en Junio de 2009 se ha conseguido que, a pesar de que el empleo haya disminuido respecto al mes anterior, también ha disminuido simultáneamente el paro. Tanto, que a pesar de que efectivamente se había destruido empleo, el Presidente Zapatero se permitió presumir de que ha sido "uno de los mejores Junios de la historia" ante la prensa.
De los 4.500.000 de parados, calculamos que unos 2.000.000 estarán todavía subvencionados, al terminar la crisis. El resto ya habrán agotado para entonces su subvención y por lo tanto estarán más presionados para encontrar efectivamente empleo. Pero incluso aquellos que estén todavía subvencionados perderán su subvención rápidamente, puesto que la mayoría de los puestos de trabajo se perderán entre Junio de 2008 y Diciembre de 2010.
La mayor parte de estos parados serán antiguos titulares de contratos temporales, un perfil que estadísticamente (aunque con las naturales excepciones) corresponde a personas menos cualificadas.
Es decir, que a partir del final de la crisis nos encontraremos con un grupo enorme de parados, generalmente poco cualificados, y que se encontrarán sin subvención o cerca de perderla. Estos se afanarán por encontrar trabajo en una economía todavía sin acceso al crédito bancario.
Puesto que simultáneamente el Gobierno ha reiterado su intención de seguir revisando fuertemente al alza el salario mínimo, muchos proyectos empresariales que no pueden permitirse pagar salarios mayores (tales como los de hostelería o call-centers) no saldrán adelante. El resultado de esta situación tendrá consecuencias sociológicas muy serias.
Creación del proletariado del siglo XXI
La primera será la acentuación de la división social, con la separación de parte de la actual clase media, para constituir el nuevo proletariado del siglo XXI.
En función de los números de empleo, creemos que esta nueva clase estará constituida por cerca de un 15% de la población total. En ella tendrán cabida buena parte de los inmigrantes recientes, pero también muchos españoles, especialmente aquellos para quienes la relajación del estándares educativos que propició la LOGSE no evitó que dejaran los estudios antes de tiempo.
Estos trabajadores tendrán dificultades enormes para encontrar empleo, durante un período de tiempo muy largo. Y eso sucederá en un entorno que ha estado propiciando activamente las familias monoparentales (el número de divorcios ha pasado de unos 50.000 a 100.000 desde la reforma de la ley en 2005), el aborto (que también ha pasado de unos 50.000 a unos 120.000 al año), y en un contexto de sustrato familiar-religioso muy diferente al tradicional en el país, y que tanta estabilidad ha proporcionado en crisis anteriores.
Pero esa no esas no son las únicas desgracias que afectarán a los nuevos proletarios: el crimen subirá todavía más, y las clases desfavorecidas serán las principales víctimas.
El sistema penal español, en el que no existen las estadísticas más básicas (¿alguien sabe cuantos asesinatos hubo en 2008? ¿fueron más o menos que el año anterior?), permite a todos los gobiernos proclamar que han reducido la criminalidad, por evidentemente falso que sea.
La principal preocupación gubernativa actual es evitar que aumente la población carcelaria. Como consecuencia, ya es un hecho que ningún reo por asesinato, sin excepción, llega a cumplir los 15 años de reclusión antes de ser devuelto a deambular libremente por su ciudad. Y naturalmente, los delincuentes infraencarcelados tienden a producir más conflictos e inseguridad en los barrios de población más humilde. Pues esta regla no cambiará en el futuro.
El resultado, es que cuando termine la crisis podremos empezar a ver en España el tipo de ghettización social que nos resulta hoy más típica de América.
El regreso de la economía sumergida
Volviendo al lado económico, la presión de esta gran masa de trabajadores en busca de empleo, conjuntamente con la presencia de un salario mínimo implanteable para muchas empresas, y con el fuerte aumento de la presión fiscal que conllevará la lucha contra el desbocado déficit público, devolverá a España a los tiempos negros de la economía sumergida.
Efectivamente, al igual que en los '80, volveremos a convivir rutinariamente con la presencia de sectores enteros básicamente dominados por el pago en negro. Previsiblemente, se tratará de las mismas actividades que entonces: hostelería, oficios (albañilería, fontanería...) y todas aquellas en las cuales la necesidad de encontrar empleo sea mayor que la oferta de puestos capaces de superar el imposiblemente elevado listón oficial.
Bueno, pues ya está: al acabar la crisis, dejará de reducirse el PIB y el empleo, pero tendremos un país endeudado hasta las pestañas, todavía en medio de una crisis de vivienda que durará varios años más, en el que aumentarán dramáticamente los impuestos y que se habrá sometido a si mismo exigencias tales, que no será capaz de crear el empleo que necesita, durante más de una década.
Y como consecuencia de ello, se habrá creado una nueva clase de proletarios del siglo XXI, compuesta por inmigrantes y españoles poco cualificados, que será víctima del paro endémico, el trabajo en negro, la inestabilidad familiar y el crimen.
¡Caray! ¿Y las buenas noticias?
Llegan las buenas noticias
Pues alegraos, porque también las hay.
Afortunadamente para nosotros, la crisis internacional acabará mucho antes que la española.
El año 2010, la Eurozona ya saldrá de la crisis. Y tras ella irán primero Gran Bretaña y después EE.UU.. Para cuando acabe nuestra crisis, al final de 2011, todos esos países estarán ya creciendo a ritmo saludable. Y eso nos beneficiará, por dos vías.
La primera son las exportaciones. De forma casi desapercibida, las exportaciones españolas han venido comportándose mejor que las de nuestros vecinos porque, al contrario de lo que suele predicarse, la industria española (o mejor dicho, la radicada en España, incluso de propiedad extranjera) es relativamente fuerte. Por ese motivo, no es imposible que nos llevemos alguna sorpresa positiva en cuanto a la evolución de nuestras exportaciones.
La segunda es la inversión. Esta Gacetilla apuesta a que cambiará el Gobierno, y que el nuevo Gobierno fijará entre sus prioridades el mantenimiento de España en el Euro. Y decimos esto porque, en los próximos meses, dicho mantenimiento se pondrá en cuestión, tanto desde fuera de España, como también desde dentro.
Pues bien, la permanencia en el Euro marcará la diferencia entre el destino económico de la España socialista y la Argentina peronista. Nos obligará a hacer los inevitables sacrificios antes de que sea tarde, pero enviará a los inversores extranjeros una inequívoca señal de estabilidad a largo plazo.
Y la inversión extranjera en España será clave. No sólo la inversión productiva, como sucede en las economías emergentes, sino incluso la potenciamente enorme inversión de las familias y las pymes europeas en nuestro país.
Porque efectivamente, España ha construido un enorme pool de activos reales (tales como 25.000.000 de viviendas en un país de 46.000.000 de habitantes), cuya venta puede ser clave en la resolución del problema de la deuda externa.
Saldremos adelante, pero cuanto nos va a costar
En sumario, la crisis terminará en 2011. Para entonces, el país estará todavía gravado por las consecuencias de 7 años de malgobierno económico, y algunas de ellas durarán todavía años o incluso décadas, y tendrán fuerte impacto social. Pero a pesar de ello, un cambio de rumbo económico, apoyado en los activos que este país todavía tiene, puede conseguir el milagro y, si todo va bien, que abandonemos la ruta argentina y volvamos a la senda que nunca debimos haber abandonado.
Suerte a todos.
Adelante con la publicidad
En 2005 predijimos que España entraría en una crisis a partir de 2007. En Mayo de 2007, cuando todavía iba todo viento en popa, reiteramos nuestra predicción. Finalmente, en Agosto de ese año se desató efectivamente la crisis en España. Vino detonada por el problema de las subprime en EE.UU. (esto no lo predijimos), pero si no hubieran sido las subprimes, habría sido otra chispa la que habría prendido la misma hoguera.
Ya en otoño de 2007, predijimos que se trataría de una crisis muy larga (dijimos 3 a 6 años). Ahora esa parece que se trataba una verdad de perogrullo, pero entonces muchos ni siquiera veían crisis alguna.
Más tarde, en Noviembre de 2008, afinamos un poco más, y dijimos que la crisis duraría hasta 2012.
Y finalmente, ya este año, admitimos que tal vez sería algo más corta, y ahora creemos que terminará al final de 2011.
Viéndolo en perspectiva, no está mal. Creemos que venimos prediciendo el ciclo bastante bien y, si nos comparamos con los demás analistas (por no hablar del Gobierno), desde luego tenemos un historial envidiable. Y todo en función de nuestro propio análisis fundamental, que ya sabéis que en este restaurante la cocina es casera.
Bueno, pues mientras que el Gobierno sigue insistiendo que esto es cosa de 6 meses (como viene haciendo desde hace ya casi 2 años), y el FMI descubre que también tendremos recesión en 2010 (más vale tarde), nosotros vamos a empezar a olvidarnos de la crisis y plantearnos qué sucederá después, cuando esta por fin acabe en 2011. Es decir, vamos un poco más allá, que ya toca.
¿Como estaremos cuando esto termine?
En 2011 terminará la crisis económica porque España saldrá de la recesión, el crecimiento del PIB dejará de ser negativo, y dejará de destruirse empleo. Sin embargo, muchas otras características de la recesión seguirán con nosotros durante una larga temporada.
La enorme deuda externa nos acompañará durante décadas
Para empezar, tras 7 años de Gobierno Zapatero, el país habrá acumulado ya cerca de 1 billón de EUR de deuda externa (desde los 0,3 que había cuando se fue Aznar).
Dicho en otras palabras, al irse Aznar cada español debía unos 7.000 EUR al extranjero, pero cuando acabe la crisis, cada uno deberá unos 22.000 EUR. O lo que es lo mismo, la típica familia española, formada por papá, mamá, Carlitos y Anita, habrá pasado de tener una deuda de 28.000 EUR con el extranjero, a haber acumulado ya 88.000 EUR.
Este salvaje crecimiento de la deuda ha sido a causa del comportamiento argentino del Gobierno, en el sentido que básicamente se ha gastado todo lo que había, y después ha gastado también todo lo que le han prestado. Y naturalmente, como muy bien saben nuestros primos argentinos, los países siempre acaban pagando las consecuencias de haber elegido a los gobiernos que se han dado. Pues España no será menos.
Para empezar, la enorme pelota de deuda acumulada tras 7 años de Zapatero, tardará probablemente otros 20 años en levantarse. Es imponente ver como finalmente será una generación entera de españoles quien pagará el resultado de la elección que el país hizo un histórico día, al calor de los atentados del 11-M. Financieramente, eso sucederá porque las restricciones al crédito continuarán más allá del final de la crisis en 2011.
El sector privado comenzará a reducir su enorme endeudamiento acumulado ya durante 2009, de modo que llegará a 2011 en una situación mucho más saneada. Sin embargo, el sector público para entonces habrá hecho lo contrario.
Según estimaciones de The Economist de esta semana (que nos parecen razonables), el déficit público alcanzará el 12% del PIB. A eso hay que sumar otro 9% adicional que consumirá el fondo de rescate bancario, que no computa en déficit pero que igualmente hay que financiar. Por lo tanto, cuando lleguemos a 2011 el sector público seguirá absorbiendo cantidades enormes de dinero, que no llegarán a empresas ni familias.
Todavía nos quedarán años de crisis inmobiliaria
Siendo esa la situación, la crisis inmobiiaria todavía durará varios años más. Nuestra previsión actual es que durará hasta 2015, si bien los últimos datos apuntarían a un pequeño acortamiento (tal vez a 2014), pero que no tenemos calculado bien. En cualquier caso, está claro que aquellos de vosotros que estáis considerando comprar una casa o una finca de campo, tranquilos, que todavía vais a ver mucha sorpresas positivas.
Sin embargo, los que queráis vender, no deberíasis prometéroslas muy felices. El stock de vivienda sin colocar es enorme. Hay 1.300.000 casas empezadas, a medio construir o terminadas sin vender, donde lo normal sería que hubiera 300.000. Por lo tanto, el stock debe disminuir en 1.000.000 antes de que los precios dejen de estar presionados a la baja, y estando el crédito restringido como lo estará, eso nos llevará hasta 2015.
El paro también seguirá con nosotros durante años
El empleo tampoco se recuperará rápidamente. Tened en cuenta que la destrucción de empleo que estamos viviendo, a un ritmo de más de 1.200.000 empleos perdidos cada año, es pavorosa.
Para que podáis comparar, al llegar Zapatero a La Moncloa en 2004, cuando España famosamente creaba más de la mitad de los empleos de la Eurozona, únicamente se creaban 450.000 empleos al año.
En otras palabras, hoy se destruye empleo a una velocidad casi triple de aquella con la cual se creaba empleo en tiempos de bonanza. Por lo tanto, incluso si se llegara a crear empleo a la misma velocidad de 2004 (cosa improbable por la montaña de deuda externa acumulada ahora), se tardaría 7 años en recuperar el empleo destruido durante esta crisis. Por lo tanto, lo cierto es que se tardará tal vez 15 años, tras el fin de la crisis, en deshacer los daños producidos.
Las consecuencias sociales de esto último serán muy profundas.
El mercado laboral español (18.000.000 de empleos hoy) está dividido entre los funcionarios (3.000.000) y el sector privado (15.000.000).
Y el sector privado, a su vez, entre quienes tienen un empleo fijo (9.000.000), y quienes únicamente cuentan con un contrato temporal, o son autónomos (6.000.000).
Pues bien, durante la crisis los funcionarios están viendo crecer tanto su número como sus emolumentos.
En el sector privado, sin embargo, la mayor parte de los trabajadores van a ver congeladas sus retribuciones. Sin embargo, los que tienen contrato fijo todavía no han experimentado (como colectivo) pérdida de empleo alguna.
De momento, la práctica totalidad de los 1.500.000 puestos de trabajo ya perdidos han sido de trabajadores temporales y autónomos.
De aquí a que termine la crisis, se perderá otro 1.500.000 empleos. En la Gacetilla, suponemos que no se perderá ningún puesto de funcionario, que 2 tercios de los que se pierdan en el sector privado de aquí en adelante corresponderán a trabajadores temporales y autónomos, y el tercio restante a fijos.
Por lo tanto, al final de la crisis no habrá perdido su empleo ningún funcionario, se habrán ido al paro 500.000 de los 9.000.000 de trabajadores fijos, y también estarán en el paro 2.500.000 de los 7.500.000 de trabajadores autónomos y temporales que trabajaban antes de comenzar la sangría. En otras palabras, esta crisis mandará al paro al 0% de los funcionarios, al 6% de los trabajadores fijos y al 33% de los trabajadores temporales. La desproporción es palmaria.
Por otra parte, todos esos parados se habrán beneficiado del extraordinariamente generoso sistema de subsidios español, que es directo responsable de que nuestro nivel de desempleo sea sistemáticamente mayor que el de nuestros vecinos europeos, tanto los que son más ricos, como los que son más pobres que nosotros. Nadie tiene a tanta gente en paro, y no ya durante la crisis, sino incluso en tiempos de bonanza.
Este sistema implica que, mientras el trabajador medio español goza de 30 días de vacaciones pagadas cada año, ese mismo trabajador medio cobra nada menos que 42 días de paro subvencionado cada año también. En otras palabras, el español medio pasa más tiempo cada año cobrando el paro que de vacaciones.
Dicha generosidad ha sido, además, recientemente aumentada, al descubrir el Gobierno que llegará inexorablemente a las próximas elecciones con más de 4.000.000 de parados. Ese descubrimiento le ha llevado a aprobar un mecanismo para que sigan cobrando subvención incluso aquellos parados que llevan más de 2 años sin trabajar, con el mal disimulado fin de maximizar el número de parados que lleguen cobrando a la próxima jornada electoral.
Por lo tanto, cuando acabe la crisis, habrá unos 4.500.000 ó 5.000.000 de parados. La cifra exacta dependerá de como se manipule la estadística. De hecho, la manipulación, que era previsible, ya ha comenzado.
En efecto, es curioso notar que ya en Junio de 2009 se ha conseguido que, a pesar de que el empleo haya disminuido respecto al mes anterior, también ha disminuido simultáneamente el paro. Tanto, que a pesar de que efectivamente se había destruido empleo, el Presidente Zapatero se permitió presumir de que ha sido "uno de los mejores Junios de la historia" ante la prensa.
De los 4.500.000 de parados, calculamos que unos 2.000.000 estarán todavía subvencionados, al terminar la crisis. El resto ya habrán agotado para entonces su subvención y por lo tanto estarán más presionados para encontrar efectivamente empleo. Pero incluso aquellos que estén todavía subvencionados perderán su subvención rápidamente, puesto que la mayoría de los puestos de trabajo se perderán entre Junio de 2008 y Diciembre de 2010.
La mayor parte de estos parados serán antiguos titulares de contratos temporales, un perfil que estadísticamente (aunque con las naturales excepciones) corresponde a personas menos cualificadas.
Es decir, que a partir del final de la crisis nos encontraremos con un grupo enorme de parados, generalmente poco cualificados, y que se encontrarán sin subvención o cerca de perderla. Estos se afanarán por encontrar trabajo en una economía todavía sin acceso al crédito bancario.
Puesto que simultáneamente el Gobierno ha reiterado su intención de seguir revisando fuertemente al alza el salario mínimo, muchos proyectos empresariales que no pueden permitirse pagar salarios mayores (tales como los de hostelería o call-centers) no saldrán adelante. El resultado de esta situación tendrá consecuencias sociológicas muy serias.
Creación del proletariado del siglo XXI
La primera será la acentuación de la división social, con la separación de parte de la actual clase media, para constituir el nuevo proletariado del siglo XXI.
En función de los números de empleo, creemos que esta nueva clase estará constituida por cerca de un 15% de la población total. En ella tendrán cabida buena parte de los inmigrantes recientes, pero también muchos españoles, especialmente aquellos para quienes la relajación del estándares educativos que propició la LOGSE no evitó que dejaran los estudios antes de tiempo.
Estos trabajadores tendrán dificultades enormes para encontrar empleo, durante un período de tiempo muy largo. Y eso sucederá en un entorno que ha estado propiciando activamente las familias monoparentales (el número de divorcios ha pasado de unos 50.000 a 100.000 desde la reforma de la ley en 2005), el aborto (que también ha pasado de unos 50.000 a unos 120.000 al año), y en un contexto de sustrato familiar-religioso muy diferente al tradicional en el país, y que tanta estabilidad ha proporcionado en crisis anteriores.
Pero esa no esas no son las únicas desgracias que afectarán a los nuevos proletarios: el crimen subirá todavía más, y las clases desfavorecidas serán las principales víctimas.
El sistema penal español, en el que no existen las estadísticas más básicas (¿alguien sabe cuantos asesinatos hubo en 2008? ¿fueron más o menos que el año anterior?), permite a todos los gobiernos proclamar que han reducido la criminalidad, por evidentemente falso que sea.
La principal preocupación gubernativa actual es evitar que aumente la población carcelaria. Como consecuencia, ya es un hecho que ningún reo por asesinato, sin excepción, llega a cumplir los 15 años de reclusión antes de ser devuelto a deambular libremente por su ciudad. Y naturalmente, los delincuentes infraencarcelados tienden a producir más conflictos e inseguridad en los barrios de población más humilde. Pues esta regla no cambiará en el futuro.
El resultado, es que cuando termine la crisis podremos empezar a ver en España el tipo de ghettización social que nos resulta hoy más típica de América.
El regreso de la economía sumergida
Volviendo al lado económico, la presión de esta gran masa de trabajadores en busca de empleo, conjuntamente con la presencia de un salario mínimo implanteable para muchas empresas, y con el fuerte aumento de la presión fiscal que conllevará la lucha contra el desbocado déficit público, devolverá a España a los tiempos negros de la economía sumergida.
Efectivamente, al igual que en los '80, volveremos a convivir rutinariamente con la presencia de sectores enteros básicamente dominados por el pago en negro. Previsiblemente, se tratará de las mismas actividades que entonces: hostelería, oficios (albañilería, fontanería...) y todas aquellas en las cuales la necesidad de encontrar empleo sea mayor que la oferta de puestos capaces de superar el imposiblemente elevado listón oficial.
Bueno, pues ya está: al acabar la crisis, dejará de reducirse el PIB y el empleo, pero tendremos un país endeudado hasta las pestañas, todavía en medio de una crisis de vivienda que durará varios años más, en el que aumentarán dramáticamente los impuestos y que se habrá sometido a si mismo exigencias tales, que no será capaz de crear el empleo que necesita, durante más de una década.
Y como consecuencia de ello, se habrá creado una nueva clase de proletarios del siglo XXI, compuesta por inmigrantes y españoles poco cualificados, que será víctima del paro endémico, el trabajo en negro, la inestabilidad familiar y el crimen.
¡Caray! ¿Y las buenas noticias?
Llegan las buenas noticias
Pues alegraos, porque también las hay.
Afortunadamente para nosotros, la crisis internacional acabará mucho antes que la española.
El año 2010, la Eurozona ya saldrá de la crisis. Y tras ella irán primero Gran Bretaña y después EE.UU.. Para cuando acabe nuestra crisis, al final de 2011, todos esos países estarán ya creciendo a ritmo saludable. Y eso nos beneficiará, por dos vías.
La primera son las exportaciones. De forma casi desapercibida, las exportaciones españolas han venido comportándose mejor que las de nuestros vecinos porque, al contrario de lo que suele predicarse, la industria española (o mejor dicho, la radicada en España, incluso de propiedad extranjera) es relativamente fuerte. Por ese motivo, no es imposible que nos llevemos alguna sorpresa positiva en cuanto a la evolución de nuestras exportaciones.
La segunda es la inversión. Esta Gacetilla apuesta a que cambiará el Gobierno, y que el nuevo Gobierno fijará entre sus prioridades el mantenimiento de España en el Euro. Y decimos esto porque, en los próximos meses, dicho mantenimiento se pondrá en cuestión, tanto desde fuera de España, como también desde dentro.
Pues bien, la permanencia en el Euro marcará la diferencia entre el destino económico de la España socialista y la Argentina peronista. Nos obligará a hacer los inevitables sacrificios antes de que sea tarde, pero enviará a los inversores extranjeros una inequívoca señal de estabilidad a largo plazo.
Y la inversión extranjera en España será clave. No sólo la inversión productiva, como sucede en las economías emergentes, sino incluso la potenciamente enorme inversión de las familias y las pymes europeas en nuestro país.
Porque efectivamente, España ha construido un enorme pool de activos reales (tales como 25.000.000 de viviendas en un país de 46.000.000 de habitantes), cuya venta puede ser clave en la resolución del problema de la deuda externa.
Saldremos adelante, pero cuanto nos va a costar
En sumario, la crisis terminará en 2011. Para entonces, el país estará todavía gravado por las consecuencias de 7 años de malgobierno económico, y algunas de ellas durarán todavía años o incluso décadas, y tendrán fuerte impacto social. Pero a pesar de ello, un cambio de rumbo económico, apoyado en los activos que este país todavía tiene, puede conseguir el milagro y, si todo va bien, que abandonemos la ruta argentina y volvamos a la senda que nunca debimos haber abandonado.
Suerte a todos.
miércoles, 17 de junio de 2009
Deportes - La traca ¿final? de ¿Don? Ramón Calderón
En su incesante ambición por poner la verdad al servicio del populacho, la mítica Gacetilla Panfletaria abre su flamante sección deportiva. Allá vamos.
Supongo que debimos haber escrito este artículo hace tiempo, porque ahora, a toro pasado, la crítica se hace demasiado cómoda.
Lo cierto es que al ex presidente del Real Madrid le gusta más figurar que a un tonto un boli, de ahí que sea absolutamente incapaz de contenerse en cuanto ve que alguien le hace caso.
Ya cuando estaba en la presidencia, hizo gala de su incontinencia verbal en varias ocasiones, dando información confidencial al público. Y el problema, que todavía no ha entendido el ínclito personaje, es que el puesto conlleva unas dosis de discreción totalmente fuera de su alcance. Lo contrario perjudica grave e innecesariamente al club.
¿Y por qué lo hacía? Afirmamos sin paliativos: porque “hay que figurar”.
Porque hay otros presidentes que hacen uso inteligente de la información, sea para provecho del club o particular de ellos, pero nuestro artista invitado no supo qué hacer con los datos que sólo él y unos pocos debían saber para sacar, siquiera, provecho particular.
A lo que íbamos ¿Cuál es el “regalo” final de este monstruo del liderazgo?
El fichaje más caro de la historia del fútbol.
Nuestro personaje del día lleva meses diciendo que “Ronaldo está hecho”
El problema es que la ley que rige los fichajes de futbolistas en este país prohíbe taxativamente que un club firme acuerdos con jugadores de otros clubes antes de seis meses de la finalización de sus contratos.
Es decir, cuando al jugador le faltan seis meses o menos de contrato puede negociar con otros clubes, pero no antes.
Y, siendo así las cosas ¿Cómo podía saber el lenguaraz dirigente que Ronaldo venía este verano? Sencillo: había firmado él mismo un compromiso con el jugador, con fecha de caducidad y penalización.
Pero ¿No quedamos en que esto era ilegal? Pues va a ser que sí, por lo que este contrato privado debe ser siempre confidencial, porque, de lo contrario, puedes meter a tu club en una situación de ilegalidad flagrante.
Pues, con esto y con todo, don sabelotodo se dedicó a propagar a los cuatro vientos que el fichaje “era suyo”.
¿Pero no comprendes, alma de Dios, que tal afirmación significa que has cometido fraude? No sólo que la has cometido tú, sino que la ha cometido el Real Madrid!
No acaba aquí la serie de tropelías del amo de la discreción, sino que se firma el precontrato con una penalización por incumplimiento de ¡30 millones de Euros!
Es decir: si el Real Madrid ficha a Ronaldo, paga 96 kilos y, si no lo hace, paga 30 kilos. Vaya regalito ¿eh?
Claro, uno se pregunta por qué se firma el precontrato con dicha indemnización. Es decir, si una de las partes (el Real Madrid) se compromete a ficharle o paga 30 kilos de penalización, la otra parte (Ronaldo) ¿a qué se compromete?
Lógicamente, la otra parte se compromete a aceptar el fichaje, con las condiciones que se hayan firmado.
Y uno piensa “Bueno, si el Real Madrid está pillado por los 30 kilos, por lo menos las condiciones serán interesantes para el club”
Pues aquí está lo bueno: Ronaldo se compromete a ir al Real Madrid cobrando ¡la ficha más alta del mundo del fútbol! (13 kilos por temporada, el doble que Raúl, por ejemplo)
Eso es lo que nosotrs llamamos capacidad de negociación.
Imagínense la cara de Ronaldo y sus agentes: te ponen delante un contrato que te compromete a ir al Real Madrid con el mejor salario del mundo o, sino, te pagan 30 kilos. Vamos, que todavía deben estar con la risa tonta.
Y nuestro queridísimo espabilado, en vez de mantenerse en silencio, va pregonando a los cuatro vientos que, en nombre del Real Madrid, ha firmado un contrato en contra de la ley y con unas condiciones entre patéticas y bochornosas. Como diría Su Majestad: “¿Por qué no te callas?”
¿Y será éste el primer y último artículo sobre el peor presidente de la historia del Real Madrid?
Pues mucho nos tememos que nasti de plasti, porque Don Florentino Pérez ha encargado una auditoría de cuentas del club y van a salir toneladas de porquería.
Pero bueno, ya iremos dando detalles de los sucesivos fueras de juego del que tan pésimamente ha gestionado la primera marca española en el mundo.
Seguiréis siendo informados (¡qué remedio...!)
Supongo que debimos haber escrito este artículo hace tiempo, porque ahora, a toro pasado, la crítica se hace demasiado cómoda.
Lo cierto es que al ex presidente del Real Madrid le gusta más figurar que a un tonto un boli, de ahí que sea absolutamente incapaz de contenerse en cuanto ve que alguien le hace caso.
Ya cuando estaba en la presidencia, hizo gala de su incontinencia verbal en varias ocasiones, dando información confidencial al público. Y el problema, que todavía no ha entendido el ínclito personaje, es que el puesto conlleva unas dosis de discreción totalmente fuera de su alcance. Lo contrario perjudica grave e innecesariamente al club.
¿Y por qué lo hacía? Afirmamos sin paliativos: porque “hay que figurar”.
Porque hay otros presidentes que hacen uso inteligente de la información, sea para provecho del club o particular de ellos, pero nuestro artista invitado no supo qué hacer con los datos que sólo él y unos pocos debían saber para sacar, siquiera, provecho particular.
A lo que íbamos ¿Cuál es el “regalo” final de este monstruo del liderazgo?
El fichaje más caro de la historia del fútbol.
Nuestro personaje del día lleva meses diciendo que “Ronaldo está hecho”
El problema es que la ley que rige los fichajes de futbolistas en este país prohíbe taxativamente que un club firme acuerdos con jugadores de otros clubes antes de seis meses de la finalización de sus contratos.
Es decir, cuando al jugador le faltan seis meses o menos de contrato puede negociar con otros clubes, pero no antes.
Y, siendo así las cosas ¿Cómo podía saber el lenguaraz dirigente que Ronaldo venía este verano? Sencillo: había firmado él mismo un compromiso con el jugador, con fecha de caducidad y penalización.
Pero ¿No quedamos en que esto era ilegal? Pues va a ser que sí, por lo que este contrato privado debe ser siempre confidencial, porque, de lo contrario, puedes meter a tu club en una situación de ilegalidad flagrante.
Pues, con esto y con todo, don sabelotodo se dedicó a propagar a los cuatro vientos que el fichaje “era suyo”.
¿Pero no comprendes, alma de Dios, que tal afirmación significa que has cometido fraude? No sólo que la has cometido tú, sino que la ha cometido el Real Madrid!
No acaba aquí la serie de tropelías del amo de la discreción, sino que se firma el precontrato con una penalización por incumplimiento de ¡30 millones de Euros!
Es decir: si el Real Madrid ficha a Ronaldo, paga 96 kilos y, si no lo hace, paga 30 kilos. Vaya regalito ¿eh?
Claro, uno se pregunta por qué se firma el precontrato con dicha indemnización. Es decir, si una de las partes (el Real Madrid) se compromete a ficharle o paga 30 kilos de penalización, la otra parte (Ronaldo) ¿a qué se compromete?
Lógicamente, la otra parte se compromete a aceptar el fichaje, con las condiciones que se hayan firmado.
Y uno piensa “Bueno, si el Real Madrid está pillado por los 30 kilos, por lo menos las condiciones serán interesantes para el club”
Pues aquí está lo bueno: Ronaldo se compromete a ir al Real Madrid cobrando ¡la ficha más alta del mundo del fútbol! (13 kilos por temporada, el doble que Raúl, por ejemplo)
Eso es lo que nosotrs llamamos capacidad de negociación.
Imagínense la cara de Ronaldo y sus agentes: te ponen delante un contrato que te compromete a ir al Real Madrid con el mejor salario del mundo o, sino, te pagan 30 kilos. Vamos, que todavía deben estar con la risa tonta.
Y nuestro queridísimo espabilado, en vez de mantenerse en silencio, va pregonando a los cuatro vientos que, en nombre del Real Madrid, ha firmado un contrato en contra de la ley y con unas condiciones entre patéticas y bochornosas. Como diría Su Majestad: “¿Por qué no te callas?”
¿Y será éste el primer y último artículo sobre el peor presidente de la historia del Real Madrid?
Pues mucho nos tememos que nasti de plasti, porque Don Florentino Pérez ha encargado una auditoría de cuentas del club y van a salir toneladas de porquería.
Pero bueno, ya iremos dando detalles de los sucesivos fueras de juego del que tan pésimamente ha gestionado la primera marca española en el mundo.
Seguiréis siendo informados (¡qué remedio...!)
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